铜市再现大迁徙：关税阴云再起，贸易商疯狂抢运美国

稿件来源：财联社

最新迹象表明，伴随市场对美国征收铜进口关税的揣测重新发酵，铜贸易商正再度在全球范围搜罗铜资源并紧急发往美国。回顾去年，此类贸易行为曾彻底重塑了这个年规模达 3000 亿美元的庞大市场。

在过去一年中，美国总统特朗普反复无常的关税威胁始终是铜市的主导力量，这常致使 Comex 铜价显著高于全球基准 LME 铜价（伦铜），从而为交易商通过向美运送铜材进行套利提供了丰厚空间。

多位行业高管指出，近几个月因 Comex 铜价走弱导致运输利润微薄，美国铜进口曾短暂放缓。然而，过去几周 Comex 与 LME 价差的急剧扩大意味着，贸易商此刻正重启将每一吨富余铜材运往美国的计划。

业界预测，美国铜进口量有望反弹至每月 15 万至 20 万吨的历史峰值水平。

“这种情景令人感到似曾相识。我们正面临与去年完全相同的局势，所有铜材都在涌向美国，”托克集团工业金属分析主管 Henry Van 表示，“在短期内，美国月度进口量回升至 20 万吨极具可能性。”

如下图所示，近期 Comex 铜期货近月合约价格已飙升至较 LME 现货价格每吨高出超过 500 美元，此为自去年秋季以来的首次现象。

这一价格走势源于投资者对铜的热情复苏，以及市场猜测特朗普政府仍可能对精炼铜实施进口关税以庇护本土工业。按既定日程，美国商务部长须在 6 月 30 日前提交关于美国铜市的最新报告，该报告或将为 2027 年 1 月启动关税扫清障碍。

据内部人士透露，托克集团上周已从 LME 仓库提取了价值数亿美元的铜，此举至少部分旨在捕捉 Comex 市场的溢价机会。这些提货指令规模创下 LME 自 2013 年以来的新高。

铜价是否会再创新高？

交易员指出，在铜价于 1 月下旬突破每吨 14500 美元并刷新历史纪录后，新一轮赴美运送浪潮正为一系列看涨因素添砖加瓦，这些因素或许将推动价格再度登顶。

当前，铜价依旧徘徊在历史高点附近。周三 LME 期铜价格曾触及每吨 13746 美元，同比上涨约 43%。人工智能热潮也进一步推高了 Comex 市场的铜多头持仓，使其达到自 2020 年 12 月以来的最乐观水平。此外，今年早些时候因价格上涨而离场中国买家，在春节假期结束后也已重新入场。

交易员认为，若特朗普决定对精炼铜加征关税，可能引发 LME 供应紧张——假如美国采纳商务部去年建议，自 2027 年 1 月起对精炼铜征收 15% 关税，这一趋势将愈发显著。这可能在下半年开启一个窗口期，届时交易商将拥有极强动力将铜运往美国。

总部位于伦敦的 Arion Investment Management Ltd．董事总经理 Gerardo Tarricone 表示，美国政府未来潜在的关税威胁本身便足以维系铜的流入态势。“我们将见证铜流向美国的强劲势头，这将使铜市行情更加引人瞩目。”

当然，尽管围绕铜关税的交易热潮正在重燃，但近几个月将铜运入美国的难度却在增加。受伊朗战争引发的混乱波及全球货运市场影响，巴拿马运河拥堵加剧，南美铜运往美国主要港口的耗时已远超往常。