避险功能降温，金价刷新两个月新低

主要摘要

受美伊局势不确定性加剧影响，美元走强且油价上扬，周四金价下探至两个月新低。

现货黄金跌幅约 1.6%，收报每盎司 4385.85 美元；美黄金期货收跌 1.3%，报 4389.70 美元。此次下挫后，现货金价创下自 3 月 26 日以来的最低点。

此次黄金抛售潮伴随美元小幅走强。因黄金以美元计价，美元升值直接推高了海外投资者的持有成本。

金价后市展望

瑞银(47.16, -0.62, -1.30%)策略师在周四研报中维持看多黄金观点。该行指出，受伊朗局势影响，市场担忧高企的能源价格将迫使美联储等央行收紧政策，令金价承压；不过随着加息预期回落，金价有望重拾升势。

瑞银近期将黄金年末目标价下调至每盎司 5500 美元，此前预测为 5900 美元。

瑞银全球财富管理首席投资官马克・海费莱称：“我们仍看好黄金前景，视其为投资组合多元化配置的标的。尽管短期受美伊局势、能源价格、美债收益率及美元波动影响，但中长期看，央行购金、外汇储备多元化、全球高债务规模及美联储年内转向宽松，均将支撑金价。”

美银(51.1, -1.10, -2.11%)给出的黄金年末目标价为每盎司 5093 美元，较周四现货价有约 16% 上涨空间；同时预计 2027 年末金价将回落至 4925 美元。

美银分析师在周二研报中称：“黄金此前超买，但市场配置比例偏低。去年秋季黄金 ETF 增持热潮消退后，价格回调。美国非常规经济政策等宏观环境利好金价，因此认为目标价仍有上调空间。”

该行同时提示风险：美元持续走强、实际利率上升、黄金回收供应增加，均可能导致金价低于预期。

法国凯捷证券策略师周二称，公司正在增持黄金，并指出金价与油价仍高度相关。

利率市场成关注焦点

晨星首席股票策略师迈克尔・菲尔德周四早间邮件中表示，此次金价下跌非偶然，诱因已逐步累积。

他称：“投资者担忧美伊冲突升级推高通胀。传统上黄金是对冲通胀工具，但不生息。低利率下投资者不介意；而在利率上行、通胀高企时，生息资产更受青睐。”

市场对美伊和平协议存疑，通胀担忧再起，周四欧美日多国国债收益率小幅上升。霍尔木兹海峡作为关键航道，通行受阻令油价维持高位，市场担忧全面物价上涨。

周四早盘白银同样承压，现货白银大跌 2.4%，报 72.85 美元；白银期货跌 2.4%，价格略高于 73 美元。

2025 年黄金、白银均历史性大涨，涨幅分别达 66%、135%。但 2026 年波动加剧，今年 1 月末白银期货创 1980 年以来最大单日跌幅。

周四早盘，现货铂金跌 1.7%，报 1884.95 美元；钯金跌 1.7%，报 1366.70 美元。

澳新银行大宗商品高级分析师丹尼尔・海恩斯本周研报分析，中东战火重燃扰乱利率预期，叠加美元走强，引发本轮贵金属抛售。

他周五称：“市场担忧中东冲突推高通(233.4, -15.42, -6.20%)胀、迫使利率维持高位，黄金连续两日下跌。即使出现和平协议迹象，通胀焦虑仍未缓解。同时，美国恶劣天气、关税政策及肉牛存栏量下降导致食品价格大涨，加剧了市场担忧。”

美国将于周四公布 4 月 PCE 物价指数，这是美联储重点参考的通胀指标。道琼斯(50644.2812, 182.60, 0.36%)调查显示，经济学家预计该指数环比涨 0.5%，同比涨 3.8%。

责任编辑：郭明煜

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