券商板块强势拉升，股东减持计划“搁浅”背后有何玄机？

5月29日，素有“牛市旗手”之称的券商板块迎来了期盼已久的上攻走势，中信证券(26.050, 0.70, 2.76%)、中信建投(24.390, 1.29, 5.58%)等龙头券商领涨，市场交易氛围明显转暖。

详细数据显示，截至A股收盘，中信建投上涨5.58%、中信证券上涨2.76%、国泰海通(15.380, 0.40, 2.67%)上涨2.67%、中金公司(33.790, 0.37, 1.11%)上涨1.11%。

不过，板块内部表现依旧分化，近一个月仅有8只券商股实现上涨。与此同时，券商中国记者留意到，受市场行情低迷影响，首创证券(14.560, -0.08, -0.55%)、财达证券(6.670, 0.06, 0.91%)、国信证券(10.120, 0.17, 1.71%)等多家券商股东此前披露的减持计划并未按原定比例执行，有的甚至完全没有减持。

最近一段时间，“券商股为何不涨”一直是市场热议的话题。5月29日，这种滞涨的局面似乎出现了松动迹象。

根据Wind数据统计，截至5月29日收盘，A股申万二级证券行业成交额合计达到424.15亿元人民币，较前一交易日显著放量，增幅超过30%，表明市场交投情绪正在回暖。

涨幅方面，中信建投录得5.58%、中信证券为2.76%、国泰海通为2.67%、广发证券(18.890, 0.34, 1.83%)为1.83%、中金公司为1.11%，华泰证券(18.180, 0.14, 0.78%)为0.78%。

在香港市场，截至午盘收盘，Wind中资券商指数上涨1.08%，这主要得益于中信证券等头部券商的带动。其中，中信证券港股上涨1.58%，中金公司上涨2.12%，华泰证券上涨0.94%，国泰君安国际上涨1.35%。

总体来看，无论是港股还是A股，头部券商的表现都更为抢眼。这与4月份券商指数弱势反弹的特征相符。中原证券(4.040, 0.11, 2.80%)非银分析师指出，4月券商板块出现修复性反弹，头部券商的集中拉动效应显著，板块内跑赢指数的个股数量环比明显减少，板块平均P/B的震荡区间下移至1.215倍—1.279倍。

消息面上，5月28日，中信证券公告称，计划向大股东中信金控定向发行7.94亿H股，发行价格为每股23.13港元，募集资金总额为人民币160亿元，全部用于发展公司国际化业务。而中信金控背后的中信集团，同时也是中信建投的股东，并在行政管理、人事任命等方面对其施加影响。

除了中信证券获得股东资本支持等利好消息外，近期各项政策也都更加利好头部券商的业务发展。如近期正式发布的《衍生品交易监督管理办法（试行）》，非银分析师们普遍认为，凭借资本实力、风险管理能力和客户资源优势，头部券商更有望成为主要受益者。

同时，针对富途、老虎、长桥等非法跨境证券业务的整治行动，也利好国际化业务布局深入的头部券商。国金证券(8.670, 0.12, 1.40%)非银分析师指出，中资券商有望把握境外财富管理需求增长带来的QDII、跨境理财通、港股通、香港互认基金、跨境互换等业务机会，看好券商国际业务发展驱动ROE提升、支撑估值修复。

不过需要指出的是，尽管部分券商股在5月29日出现久违大涨，但能否扩散至整个板块？持续时间几何，仍需时间验证。仅就当前而言，板块整体依旧处于“冷热不均”的状态。

数据显示，近一个月，申万二级证券行业的成分股中，仅有8家券商股录得涨幅，分别为：华安证券(7.170, -0.21, -2.85%)、长江证券(8.130, -0.02, -0.25%)、财达证券、招商证券(16.990, -0.11, -0.64%)、中信建投、东兴证券(13.370, 0.20, 1.52%)、信达证券(17.200, 0.16, 0.94%)、锦龙股份(11.240, 0.27, 2.46%)。其中，华安证券、招商证券等均受到了长鑫科技IPO等事件的催化。更多券商近一月则表现不佳，广发证券、国信证券等头部券商的累计跌幅居前。

值得注意的是，券商中国记者发现，或许是由于行情低迷，多家券商股东此前披露的减持动作并未完全按照原定计划执行。

5月28日，首创证券发布公告称，截至披露日，城市动力通过竞价交易方式累计减持 846.59万股股份，合计套现1.43亿元，减持计划结束。但根据公告，城市动力原拟减持首创证券不超过0.9968%股权，实际则减持了0.3098%股权。

同样地，据财达证券5月6日公告，股东唐山港(4.390, 0.01, 0.23%)口表示，根据业务发展需要，原计划通过集中竞价方式减持不超过3000万股股份，减持价格将在遵守前期承诺的基础上根据市场价格确定，且不低于公司最近一期经审计的每股净资产。不过，截至5月5日，本次减持时间区间届满，唐山港口在减持股份计划期间内未实施减持，本次减持计划结束。

此外，据国信证券4月初公告，华润深国投信托原拟以集中竞价方式，合计减持公司股份不超过5200万股（不超过公司当前总股本的0.51%）。但实际上，华润深国投信托截至减持区间届满，减持了国信证券0.29%股权，同样低于原计划减持比例。按照12.77元/股的减持均价，华润深国投信托通过减持国信证券合计套现3.86亿元。

近期，长城证券(8.500, 0.10, 1.19%)也披露了股东减持计划，深圳新江南投资有限公司（简称新江南投资）出于业务发展需求及资金需求，计划通过集中竞价或大宗交易的方式共减持公司股份不超过1.09亿股， 占该公司总股本比例不超过 2.7%。不过截至当前，尚未披露减持进展。

中原证券非银分析师认为，年内券商板块整体持续弱势运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振，板块将在当前的低位区间蓄势震荡整理以酝酿新的投资机会并等待新的走强契机。