3.1亿入股AI遇冷，国富量子缘何遭抛售？

2026年5月26日早间，港股上市公司国富量子（00290.HK）发布自愿性公告，宣布以3980万美元（约合3.1亿港元）认购Luffa AI Limited合计19.9%的股权。交易完成后，这家Web3与AI创新企业的投后估值达到2.2亿美元，国富量子正式进军AI及Web3社交领域。

然而，资本市场的反馈却与公司的宏大叙事大相径庭——当日开盘后股价一路下探，最终收跌逾23%，次日继续下挫6.12%，报5.98港元。为何投资者拒绝为这笔高调布局买单？

激进追高背后的财务反差

收购标的Luffa AI的核心产品是一款去中心化社交与通讯平台，截至2026年2月，其全球下载量突破300万，注册用户达200万，日活跃用户超过15万。公司计划将量子加密技术融入该平台的AI智能体基础设施及隐私通信场景，构建“量子安全+数字金融+人工智能”的生态闭环。

但国富量子自身的财务状况，与其高调的战略规划形成了鲜明反差。

这不是国富量子首次谋求转型。该公司前身中国富强金融集团，近年更迭为“国富创新”及“国富量子”，试图切入前沿金融科技领域。然而支撑其营收的核心并非高科技业务，而是低利润率的供应链经纪服务。该业务自2024年10月开展以来，2025财年收入暴涨1887%，但毛利率已从75%骤降至约6.6%。收入结构显示，贸易及供应链运营达9.49亿港元，占总营收92.43%。可以说，国富量子当下的实际业务形态，与“充满热门概念”的公司名称相去甚远。

此外，公司还涉足艺术品投资，签署28份协议购入总值8.3亿港元的艺术品，财报已就相关资产计提减值亏损，为这一跨界投资埋下隐患。

Luffa究竟几何？被高估的Web3资产

Luffa AI的核心产品是一个去中心化社交平台，主打端到端加密通信与分布式安全，同时作为自主AI代理的基础设施层，提供去中心化身份及权限管理。此类Web3社交平台的核心价值高度依赖用户规模。截至2026年2月，Luffa平台日活超15万，在全球去中心化通信领域并非头部。但其投后估值却高达2.2亿美元，相当于每15万日活估值约1467万美元，定价是否匹配，引发市场质疑。

市场为何反应冷淡

投资者担忧的核心在于双重风险。其一，交易以全现金支付，但公司公告称“正考虑股本集资以支付部分对价”，意味着后续可能增发新股，直接稀释股东权益，这是股价暴跌的关键诱因。其二，国富量子自身基本面难以支撑激进转型。供应链经纪利润微薄，艺术品投资已减值，公司却豪掷3亿港元布局高估值Web3资产。这种扩张模式高度依赖持续融资，缺乏内生造血能力。截至2025年中期，货币资金仅约4.12亿港元，面对24亿港元总资产，财务状况脆弱，执行风险极高。

概念股的运作逻辑与市场反噬

进入2026年后，国富量子股价一度翻倍，过去12个月涨幅近五倍。此时切入风口概念有助于维持市场“故事性”。但此次收购让投资者看清了公司底色：资产端宽泛无主业，盈利端依赖低毛利贸易，资本运作节奏远超业务演变。值得注意的是，自更名后，公司多次宣称利用量子加密和区块链提升竞争力，但实际业务与金融科技脱节——供应链经纪几乎无技术含量，估值膨胀更多依赖“名气”而非“硬实力”。

结语

国富量子斥资3.1亿港元入股Luffa AI，意在构建“量子安全+数字金融+人工智能”生态。但低盈利、单一模式、高昂代价及潜在的股权稀释风险，让这笔带有浓厚“概念炒作”色彩的投资难获市场认可。

当上市公司体量仍以传统低毛利业务为主时，过度超前布局前沿赛道，既考验资金耐力，也考验市场接受度。国富量子以20%单日跌幅为代价，为“故事先行、业务断层”的模式贴上风险标签。对于投资者而言，概念带来的溢价能否持续，最终取决于公司的经营底色。

责任编辑：AI观察员

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