婴儿潮投资者需警惕 SpaceX 上市风险

本周关于太空探索技术公司（SpaceX）的消息相对匮乏，但这种情况即将改变。马斯克旗下的这家航天巨头预计下周将启动投资者路演，为 6 月中旬的首次公开募股（IPO）铺路。一旦上市，各大媒体必将争相报道，红迪论坛及主流财经节目也会就普通散户是否适合入场展开激烈辩论。

观点先行：日内交易者和年轻投资者或许可以布局，但婴儿潮一代的投资者极有可能面临亏损。

据路透社报道，此次 IPO 面向个人投资者发售的股票比例最高可达 30%，是常规新股发行个人配售比例的三倍。这部分在罗宾侠等交易平台上流通的股份，极大概率会导致 SpaceX 上市后股价剧烈震荡。

虽然波动意味着交易机会，但在市场预估的近 2 万亿美元估值高位入场，对于临近退休的投资者而言绝非明智之举。理论上，SpaceX 有多种路径能逐步匹配甚至超越这一高估值，但这些愿景在短期内难以兑现。

以数据为例，该估值对应公司去年近 190 亿美元营收的 107 倍市销率。目前估值最高的软件企业帕兰提尔，其前瞻市销率也仅约 40 倍。即便凭借市场对马斯克的信心，假设 SpaceX 也能达到 40 倍前瞻市销率，要支撑 2 万亿美元估值，年营收需达到约 5000 亿美元。投研机构皮奇布克分析师佛朗哥・格兰达在近期报告中预测，这一营收规模要在 2030 年之后才有望实现（该测算尚未计入人工智能子公司 xAI，其去年为 SpaceX 贡献了 32 亿美元营收）。

格兰达表示，SpaceX 维持高估值并非绝无可能，但投资者必须清醒：当下买入，相当于用 2026 年的价格押注 2030 年的盈利水平。此外，分析师的预测也存在过于乐观的风险。

SpaceX 的火箭发射业务去年营收刚突破 40 亿美元，目前仍未能推出一款成熟、可完全重复使用的火箭。星链卫星互联网业务去年营收同比增长近 50%，在公司 187 亿美元总营收中占比最高，该业务虽有机会赶超美国电话电报 (24.88, -0.01, -0.04%) 公司、威瑞森 (48.01, -0.23, -0.48%) 等传统电信巨头，但这一过程也需要漫长时间。SpaceX 称，旗下 xAI 人工智能业务潜在市场规模达 26.5 万亿美元，不过目前该板块仍处于亏损状态，且正在重构商业模式。

这样的投资环境，对于无需顾虑养老收入、敢于冒险的 Z 世代投资者而言并无大碍。而千禧一代与 X 世代投资者要背负房贷、子女学费等压力，也会更加谨慎。

一位二十多岁的投资者表示，他计划在 SpaceX 股票上市后买入。在他看来，这次机遇堪比全球资本主义史上的标志性企业 —— 荷兰东印度公司。这家企业曾凭借香料、纺织品、咖啡等全球贸易业务，在 18 世纪长期主导荷兰股市。

他说道：“历史总会重演，我不愿因思维局限而错失机会。”

看好 SpaceX 的多头投资者认为，公司多元化布局有望帮助马斯克完成看似不可能的目标。理论上，公司正在兴建的超大规模数据中心可承接多元业务：一方面对外租赁算力，服务算力紧缺的人工智能企业（SpaceX 近期便与安索帕克达成合作，每月可创收 12.5 亿美元）；另一方面，若旗下聊天机器人格罗克人气暴涨，也可自用算力运行自有 AI 模型。

除此之外，上市募资后，SpaceX 还有望推进两项重大动作：收购马斯克旗下特斯拉 (442.1, 1.74, 0.40%) 汽车公司，并完成拟议中 600 亿美元收购代码助手服务商 Cursor 的交易。这两笔交易都将进一步拓宽公司营收渠道与市场空间。

可以说，投资马斯克旗下企业，比拼的不仅是耐心，更是想象力。

安索帕克：新晋资本巨头加持

安索帕克完成新一轮融资，投前估值达到 9000 亿美元，一跃成为全球估值最高的初创企业。本轮融资背后，多家存储芯片厂商入局注资，包括美光 (923.52, -4.89, -0.53%)、三星与 SK 海力士。受人工智能企业采购需求激增影响，这几家芯片厂商股价过去一年暴涨数倍。

效仿亚马逊 (274, 2.15, 0.79%)、谷歌 (386.12, 1.29, 0.34%) 母公司字母表的投资思路，三大存储芯片巨头纷纷入股安索帕克。此前亚马逊与字母表均已投资这家 AI 模型企业，换取对方优先采购自家云服务的承诺。

当前 AI 行业合作模式已然成型，全球存储芯片市场近九成份额由这三家企业把持（存储芯片负责为图形处理器、中央处理器传输数据，提升运算效率），它们拿出资金扶持头部大客户，也只是时间问题。

受益于 AI 客户持续高涨的采购需求，三家芯片厂商如今现金流十分充裕。美光截至 2 月财季末，账面现金及等价物达 139 亿美元，同比大增 84%。

三星与 SK 海力士近几个季度的现金余额也持续走高。SK 海力士 3 月财季扣除全部债务后，净现金规模达 230 亿美元；而去年同期，该公司还处于资不抵债状态。

双方的合作或许不止于资金层面。三家芯片商正与安索帕克联手研发相关技术，力求降低后者在图形处理器之外，对英伟达芯片的依赖。

我在去年 12 月曾提到，开放人工智能公司与三星、SK 海力士达成存储芯片采购合作，意在保障稀缺芯片供应（尽管理论上也可通过英伟达一并采购）。如今安索帕克也采取了类似策略，直接对接芯片原厂；不同的是，安索帕克还借此拿到了发展所需的资金。

随着存储芯片厂商现金流不断增厚，它们与 AI 模型企业之间这种互利共生的深度合作，大概率还会进一步深化。

其他行业快讯

责任编辑：郭明煜

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。