Oppenheimer看空博通Q2：AI订单驱动业绩大增

随着芯片行业巨头博通将于6月3日揭晓第二财季财报，Oppenheimer出具了一份积极的前瞻研报，预测公司业绩将大幅超出市场预期并上修指引，其中AI业务将成为核心增长动力。

Oppenheimer分析师Rick Schafer在研报中分析称，博通在AI板块的营收环比增幅约为30%，这主要归功于定制ASIC芯片及网络产品的旺盛需求。市场普遍将博通视为仅次于英伟达的全球第二大AI硬件厂商，其凭借自研XPU及网络解决方案构建了坚实的竞争护城河。

Schafer强调，博通已与众多科技巨头达成深度绑定，核心客户涵盖谷歌(376.43, -9.69, -2.51%)、Meta、TikTok USA、Anthropic以及OpenAI。公司的供货保障已锁定至2028年，未来订单能见度极佳。具体而言，Anthropic预计今年将部署1GW算力，可能带来150至200亿美元的订单；OpenAI则计划在2027财年内完成1GW的算力部署。

值得注意的是，博通近期与OpenAI签署了多年期战略协议，联手研发定制化AI加速芯片。公司管理层此前已描绘出清晰愿景，预计到2027年底，AI芯片年营收有望突破1000亿美元大关。目前，公司账面持有约730亿美元的积压订单，并已预先锁定了先进的3nm和2nm制程产能。

从财务表现分析，博通展现出卓越的盈利质量。据Oppenheimer数据，公司毛利率约为78%，营业利润率约66%，自由现金流利润率高达42%。市场普遍预测本季度每股收益为2.40美元，营收约为221.1亿美元。Oppenheimer维持对博通的买入评级，并将目标价上调至450美元。

不过，并非所有信号均指向乐观。报告指出，OpenAI原定的180亿美元定制芯片交易面临融资难题，为这一关键收入来源增添了变数。此外，公司内部人士在过去90天内净减持约40.3万股，市值约1.335亿美元，其中包括CEO陈福阳出售的7万股。

随着财报日期的逼近，投资者将重点关注AI收入的真实增速、三季度及全年指引是否上调、新签订单细节以及毛利率变化趋势。若实际数据符合Oppenheimer的乐观预判，可能会进一步巩固市场将博通视为AI算力基础设施核心供应商的估值逻辑。

责任编辑：张俊 SF065

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