A 股科技巨头密集减持：半导体热潮下的资本退潮信号？

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中经社记者 顾梦轩 李正豪 广州 北京联合报道

半导体领域的强劲涨势仍在延续。据 Wind（万得）数据统计，截止 5 月 27 日收盘，万得半导体指数近一月涨幅达 32.65%，万得算力指数攀升 18.54%，中信人工智能指数亦上涨 15.43%。

《中国经营报》记者观察到，在此轮半导体板块行情中，众多 A 股科技企业接连披露减持计划。5 月 26 日晚，兆易创新 (467.010, -15.99, -3.31%)（603986.SH）公布减持消息；5 月 22 日晚，包括中微公司 (297.680, -6.19, -2.04%)（688012.SH）、澜起科技 (253.000, -7.98, -3.06%)（688008.SH）、翱捷科技 (106.380, -8.35, -7.28%)（688220.SH）、长芯博创 (249.210, 9.06, 3.77%)（300548.SZ）、灿勤科技 (35.000, -2.10, -5.66%)（688182.SH）、晶升股份 (66.120, -5.55, -7.74%)（688478.SH）、广立微 (93.510, -9.01, -8.79%)（301095.SZ）在内的 7 家半导体企业集中发布减持公告，拟减持金额上限总计约 127 亿元。据记者粗略统计，5 月份 A 股发布减持公告的企业已超 80 家。

就减持主体而言，主要集中在股东（含控股股东）、高层管理人员及一致行动人等群体。从公开披露信息来看，多数公司陈述的理由为“自身资金需求”、“经营管理所需”或“资产配置安排”。

事实上，上述公司今年以来的股价表现确实亮眼。Wind 数据显示，兆易创新年内涨幅达 140.34%，澜起科技上涨 125.38%，中微公司涨幅为 66.86%，长芯博创则上涨了 62.65%。

科技企业频繁减持股份释放了何种信号？这将给企业及资本市场带来哪些影响？投资者又应关注哪些要点？记者就此采访了相关行业专家。

引发“减持共鸣”

5 月 26 日晚间，兆易创新发布公告称，当日收到控股股东、实际控制人朱一明发出的《关于权益变动比例触及 1% 刻度的告知函》。值得一提的是，朱一明同时也担任刚刚通过审核的长鑫科技董事长。

公告披露，在 2026 年 5 月 11 日至 2026 年 5 月 25 日期间，朱一明通过集中竞价及大宗交易手段累计减持公司股份 632.99 万股，占总股本的 0.90%。此次权益变动后，朱一明及其一致行动人香港赢富得有限公司的合计持股比例从 7.90% 降至 7.00%，触及 1% 的权益变动刻度线。

此外，2026 年 5 月 6 日至 7 日，朱一明通过集中竞价方式累计减持兆易创新股份 3438797 股，占公司总股本的 0.49%。

5 月 22 日晚，中微公司披露了大股东减持股份计划公告，巽鑫（上海）投资有限公司拟自公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内，通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过总股本的 2%。

在此之前，2026 年 2 月 11 日至 4 月 29 日，巽鑫（上海）投资有限公司已减持中微公司股份 12522906 股，减持价格区间介于 288.46 元至 376.19 元之间。

同期，中微公司董事长尹志尧及其他 6 名董事和高管也发布了减持计划，因股权激励行权及缴税资金需求，拟合计减持不超过 22.16 万股，约占总股本的 0.036%，涉及金额约 1.04 亿元。上述高管减持计划将于 2026 年 6 月 12 日至 9 月 11 日期间通过集中竞价方式执行。

针对减持原因，此次发布减持公告的公司之一——翱捷科技在接受记者采访时指出，公司充分理解广大投资者对于大股东持续减持、股价承压及信心受损的担忧。

翱捷科技强调，阿里网络虽为目前单一第一大股东，但其定位为财务投资人，此次减持不会对公司日常运营、研发及业务拓展产生任何不利影响；但在二级市场层面，大股东持续减持确实容易引发市场负面预期，损害股价与市场信心。

短期来看，阿里网络本次减持或许会对市场情绪造成一定波动，但本次减持比例及方式均在合理可控范围内，整体风险有限，不会动摇公司长期价值与投资者核心权益。

翱捷科技相关负责人向记者表示，公司已多次向阿里网络传达市场情绪与投资者诉求，建议其放缓减持步伐，并在合规前提下优化减持方式，以降低对二级市场的冲击。同时，公司将继续专注主业发展，积极提升经营效率与盈利能力，夯实基本面，全力维护全体股东的合法权益。

南开大学金融学教授田利辉在接受记者采访时指出，此轮半导体上市公司减持潮的本质，是产业资本与市场估值之间围绕定价合理性展开的一场深层博弈。半导体板块经历持续上涨，部分企业股价增速远超盈利兑现速度，形成了显著的“估值裂口”。在此背景下，创投基金面临存续期届满的退出压力，早期产业资本在积累数倍浮盈后进入正常的资本循环周期，大股东则因经营管理需要产生合规减持需求，多重力量在同一估值高地上形成了“减持共振”。

“这并非对半导体行业长期前景的否定，而是产业规律在资本市场的自我表达，旨在刺破短期情绪泡沫，提醒市场将目光从‘赛道信仰’重新聚焦到企业真实的盈利基础与竞争壁垒上。”田利辉表示。

转让模式出现新变

记者梳理近期发布减持公告的 A 股科技企业发现，从减持主体来看，多集中于股东（包括控股股东）、高管以及一致行动人等。从公开披露口径看，多数公司给出的原因是“自身资金需求”、“经营管理需要”或“资产安排”。

受访人士向记者指出，不同主体减持公司股份，对公司的影响存在明显差异。

田利辉向记者分析，此三类减持实为信息披露链条上权责密度递减的三个层级。控股股东及一致行动人因实际支配公司，须受减持新规最严约束。在破发、破净、分红不达标等情形下不得减持，减持前须提前 15 个交易日预披露，且一致行动人须与控股股东共同遵守全部限制。

董监高作为内部经营决策者，还须遵守任职期间每年转让不超过持股 25% 的法定红线，其减持直接释放“内部人信号”，市场敏感度最高。

一般股东或创投机构的减持，更多反映资本自身的退出周期逻辑，信息含量相对有限，不可与前者等量齐观。“减持新规实施两年来，已有 2192 家上市公司大股东因破发、破净或分红不达标而减持受限，治理效应显著。”田利辉说。

记者发现，此次转让中，多家公司选择了询价转让方式。如澜起科技发布的公告显示，其股东上海融迎企业管理合伙企业（有限合伙）计划通过询价转让方式减持 1222.8 万股，占公司总股本的 1.00%。此次转让将通过非公开方式进行，受让方需为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者。

对此，济安研究院研究员万力向记者表示，询价转让是近几年科技公司股东减持中较为明显的新变化。相比传统集中竞价减持，询价转让最大的特点是对二级市场的直接冲击更小。

万力指出，集中竞价减持是在公开市场持续卖出，容易形成抛压；而询价转让通常是面向机构投资者的非公开转让，受让方需要具备相应定价能力和风险承受能力，并且通常会有一定锁定期。

对股东而言，询价转让有几个明显优势。它可以一次性完成较大规模的股份转让，对二级市场价格的扰动相对可控，也更容易引入长期机构资金，而非短线交易资金。

对上市公司来说，这种方式也有利于维持二级市场稳定。因此，许多明星科技企业更倾向于采用询价转让，本质上说明减持方式正在变得更加机构化。

“但与此同时，这也意味着当前科技股的减持已经不只是普通二级市场交易，而越来越像机构资金之间的筹码再配置。”万力说。

中长期聚焦业绩

记者注意到，针对多家科技企业减持的情况，投资者反应较为激烈。

多家明星科技企业股东减持，将给公司、资本市场和投资者带来怎样的影响？是否会影响公司股价？

田利辉指出，减持对股价的冲击存在两个层次：一是直接增加二级市场供给，盘面出现持续性抛盘压制股价上行空间；二是改变市场资金情绪，投资者会下意识解读为相关股东不看好未来，进而跟风卖出，加剧短期震荡。

“然而从近期市场表现看，半导体板块在减持潮公布后仍大涨逾 6%，多家被减持公司股价逆势上扬，说明当前充裕的市场流动性与 AI 驱动的产业景气预期仍构成强力支撑。”田利辉说，深层影响则在于“信号效应”的分化：创投退出属于中性资本循环，而控股股东或实控人减持则须高度警惕其是否传递内部人对公司长期价值的怀疑。

“科技股最大的特点，是估值很大程度建立在未来预期之上。”万力表示，减持行为一旦集中出现，市场就会重新思考公司当前估值是否已经过高。

尤其是 AI、算力、半导体这些热门方向，一旦出现密集减持，投资者会明显提高对公司业绩兑现风险的警惕。

但中长期影响还是要看公司基本面。万力表示，如果公司后续订单、利润和现金流能够持续兑现，那么减持更多只是阶段性扰动；但如果减持之后业绩开始低于预期，市场就容易形成“股东先于市场离场”的负面解读。“所以真正决定股价的，最终还是业绩，而不是减持本身。”万力说。

对投资者来说，上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师指出，面对股东减持不宜简单恐慌，也不宜忽视风险。应重点关注减持主体身份、减持比例、股份来源、减持方式、减持价格区间、公司是否处于股价异动或重大事项窗口期，以及减持后是否影响控制权稳定。

若减持来自财务投资人正常退出，影响可能偏短期；若来自控股股东、实控人、高管或战略股东集中减持，则需更重视公司治理和基本面变化。“投资判断最终仍应回到公司业绩、估值、现金流和行业景气度，而不是单纯依据减持公告作出交易决策。”孙宇昊说。

万力认为，要看减持后公司基本面是否发生变化。如果业绩仍在增长、订单持续兑现，减持影响往往有限。此外，要看估值和业绩是否匹配。如果一家公司估值已经很高，同时又出现大比例减持，且后续业绩兑现能力跟不上，股价波动往往会明显放大。“所以对投资者来说，现在最重要的已经不是追逐概念，而是重新回归到企业真实盈利能力和长期竞争力本身。”万力说。

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