黄天祐：内地企业撑起的港股市值占比已近八成

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文 |《财经》杂志研究员 成孟琦

黄天祐把香港助力企业拓展海外的核心长处总结为集“资本、制度、专业”于一体的完备生态系统

2026 年 5 月 29 日，由香港大学经管学院策划的“世界新秩序——中国企业大航海时代”研讨会上，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）主席黄天祐博士发表了名为“从资本市场视角看中国企业如何在变局中破浪前行”的主题演讲。

详细而言，黄天祐围绕内地企业出海战略价值、香港资本市场赋能效应以及香港自身持续改进这三个维度，全面解析了香港国际金融中心如何助推中国企业走向全球舞台。

演讲伊始，黄天祐便援引了商界广为流传的名言：“不出海，就出局”。他强调，这不仅是市场竞争的真实写照，更揭示了企业突破发展瓶颈、增强竞争力的必由之路。面对当前全球经贸格局的快速重构与日益激烈的市场博弈，企业必须立足国际视野来制定策略、配置资源并构建韧性。

他接着引用了李强总理今年 3 月在中国发展高层论坛上的论断：“市场虽已成为稀缺资源，却能被持续创造。世界经济每次摆脱困境迈向繁荣，靠的都不是争夺存量市场，而是通过开放和技术进步来创造增量市场。”黄天祐指出，这正是中国企业出海所处的时代大背景。

内地企业出海的重要意义

“在黄天祐眼中，内地企业‘走出去’绝非单纯的市场扩张，而是实现高质量发展的战略选择，其意义具体彰显在四个维度。

首个维度是开辟增长新曲线，释放股东价值。出海有助于分散单一市场风险，同时以全球标准倒逼企业进行创新、产品升级及品牌建设。这本质上是在催化企业从‘量’到‘质’的蜕变，推动其从规模扩张转向价值创造。数据足以佐证这一趋势：恒生中国企业指数成分股中，内地龙头企业的海外营收占比已达两成，证明国际化已成为业绩稳健增长的关键支柱。

第二个维度是对标国际规则，倒逼治理升级。黄天祐特别强调，跨国经营出现‘水土不服’，根源往往不在市场，而在公司治理。“上市不单是融资行为，更是治理升级的契机。具体来说，它要求企业的内控、风控、信披及投资者关系全面对接国际标准。唯有在制度规范下实现治理提升，企业方能在复杂多变的全球环境中夯实根基。”

第三个维度是融入国家战略，助推高质量发展。黄天祐认为，企业出海与“十五五”规划提出的高水平对外开放、建设金融强国及现代化产业体系的方向高度契合。通过汇聚全球资本、技术与市场资源，企业能加速迈向价值链高端，并以海外业务反哺内地市场，从而为国家技术自强与产业链安全贡献力量。

第四个维度是共建共享，贡献全球繁荣。黄天祐强调，中国企业出海不仅是商业版图的延伸，更是技术共享、绿色转型与基础设施共建的生动实践。在“一带一路”沿线国家，企业输出的不单是产品、技术和产能，更是互惠互利、可持续的发展模式。由此，中国企业成为推动全球共同繁荣的重要力量。

善用香港资本市场平台

既然出海对企业、投资者、国家乃至世界均有益处，那么内地企业该如何有效落地？黄天祐给出的答案之一，便是善用香港的资本市场平台。

黄天祐首先剖析了企业出海成败的关键，即能否迅速适应国际市场。各国法规、监管标准及营商环境差异显著，若风险管理、信息披露或内控机制不足，将严重冲击经营稳定。因此，全球布局须因地制宜，灵活采取合资、特许经营等模式。

“香港国际化的资本市场恰能对症下药。”黄天祐表示，在“一国两制”框架下，香港凭借清晰稳定的金融监管、国际通用的市场准则以及对市场诚信的坚守，长期赢得内地企业与全球投资者的双重信赖。

回顾历史，自 1993 年首只 H 股挂牌起，香港始终是内地企业连接国际资本的桥头堡。三十余年来，内地企业在港股票融资总额超 8.6 万亿港元。截至 2026 年 4 月底，在港上市的内地企业近 1600 家，总市值达 37 万亿港元，占据香港市场总市值近八成。这些数据充分印证了香港作为内地企业国际化首选平台的地位。

黄天祐将香港助力企业出海的核心优势归纳为“资本、制度、专业”三位一体的完整生态。

首先从资本层面审视，香港资本市场以上市作为企业发展的加速器，能为海外并购、产能布局与市场深耕注入源源活水。市场提供上市、再融资、发债等多元渠道，有效优化资本结构。黄天祐特别指出，许多企业出海后才深刻体悟，最耗资金的并非前期建设，而是后续持续投入，涵盖团队建设、合规管理、供应链研发及售后体系。每一步都需稳定、灵活且可持续的资本支持。

“香港正能满足企业全生命周期的资金需求。更为关键的是，香港市场机构投资者与国际资金占比高，能有效引入主权基金与长线资本等优质投资者。这类投资者更看重企业基本面和成长性，为企业提供国际合规的资金平台，从而奠定长期价值导向。优良的治理终将成为企业走向全球的通行证。”黄天祐表示。

其次在制度层面，香港成熟的法治理念与透明的监管体系全面接轨全球标准，上市制度与时俱进、持续优化，紧贴全球变局与经济趋势。

黄天祐指出，香港证监会与香港交易所近年携手推出多项改革，包括优化上市门槛并提升审批效率，特别便利 A 股已上市企业以及特专科技和生物科技公司来港集资。这些改革让企业能快速接入国际资本，支持海外并购与全球布局，进而赋能人工智能、新能源、生物科技等创新企业加速“走出去”，实现跨越式发展。

第三是专业层面，香港拥有全球领先的金融专业服务生态圈，汇聚了顶尖投行、国际律所及会计师事务所，能为企业提供一站式支援。企业可借助这些专业机构，获取跨境并购的尽职调查、估值与融资结构设计，以及精准的合规审查与风险管控方案，从而显著提升执行成功率。

黄天祐强调，这个“三位一体”的完善生态，正是企业扬帆出海的坚实后盾。

巩固香港首选国际融资平台地位

黄天祐坦言，中国香港虽具既有优势，但面对全球金融中心间的激烈竞争，必须持续精进。他明确表态，香港证监会将与特区政府、香港交易所及金融业界协同发力，重点聚焦五大方向。

第一，固本强基，即提升市场质素与投资者保障，吸引优质企业来港上市，确保香港市场持续赢得全球信任。

第二，引水活源，即拓宽国际化资金管道，积极吸引海外长线机构投资者，让全球分享国家高质量发展的红利。

第三，完善制度，即优化上市与再融资机制，盘活二级市场，高效支持企业不同发展阶段的融资需求。

第四，多元拓展，即深化固定收益与货币市场，丰富融资管道，壮大离岸人民币生态。

第五，对标国际，即在企业管治与可持续披露等领域接轨全球准则，协助在港上市企业更好融入国际资本生态。

“作为资本市场的监管者，香港证监会既是秩序的守护者，也是生态的建设者，我们致力打造稳健、透明、具竞争力的市场环境，在保障投资者权益的同时，以制度创新赋能内地企业拓展全球版图，深度融入全球价值链。”黄天祐最后强调。

责任编辑：常福强

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