光大期货：矿钢煤焦6月日报：供需转弱，成本支撑犹存
钢材：需求驱动减弱，聚焦煤焦成本波动
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
需求端：1至4月全国固投同比降1.6%，此前1-3月为增1.7%；其中地产开发投资同比下滑13.7%，降幅较前值扩大2.5个百分点；基建投资同比增4.3%，增速较1-3月收窄4.6个百分点；制造业投资同比增1.2%，增速较1-3月收窄2.9个百分点。地产、基建及制造业投资增速全线回落，钢材市场需求表现疲软。6月步入钢材市场传统淡季，预计整体需求将进一步走弱。
供应端：1-4月我国粗钢产量33112万吨，同比下降4.1%；生铁产量28228万吨，同比下降3.1%。5月日均铁水产量连续四周反弹，已达年内峰值241万吨。5月五大材产量回升8.89万吨，其中螺纹增产14.75万吨，热卷(3668, -61.00, -1.64%)减产9.7万吨。5月中下旬钢厂盈利虽有所回调，但盈利率仍处62.34%的高位，整体减产检修意愿不强，预计6月钢厂生产将维持高位运行。
库存端：5月五大材库存下降103.47万吨，其中螺纹降73.51万吨，热卷降3.85万吨。目前五大品种总库存同比增178.84万吨，其中螺纹增73.67万吨，热卷增77.7万吨。5月去库速度逐周放缓，最后一周仅降12.47万吨，热卷库存近两周小幅回升。6月随着需求回落、供应维持高位，库存拐点或现，中下旬可能转入累库周期。
出口端：1-4月中国累计出口钢材3421.4万吨，同比下降9.7%；其中4月单月出口949.8万吨，同比下降9.2%。不过3、4月出口环比连续回升，前期接单良好，预计5月数据环比继续改善。2026年4月钢坯出口163.98万吨，同比大增109%，为仅次于2025年8月的历史次高；1-4月钢坯出口494.16万吨，同比增长47.77%。钢坯出口大增缓解了国内供应压力，但5月中下旬接单量已下滑，部分钢厂将铁水产线转向螺纹、热卷，下半年整体出口压力或增大。
成本端：5月焦炭(2232, -47.00, -2.06%)已完成四轮提涨，第五轮预计6月上旬落地，铁矿(805, -22.00, -2.66)价格相对偏弱，整体小幅下跌，钢厂盈利先升后降，目前降至中性偏低。5月下旬山西特大矿难导致产地大幅停产，6月作为“安全生产月”，安检预期趋严，煤焦价格6月有望维持强势，对钢价形成较强成本支撑。
总结：6月钢材市场供需基本面面临较大走弱压力，需求端进入传统淡季，整体需求将进一步下滑；供应端钢厂利润尚可，短期难现减产；库存端拐点或现，中下旬或转累库。不过经5月中下旬下跌后，钢价估值已处低位。山西矿难致煤焦供应阶段性偏紧，价格大涨支撑钢价成本。预计6月国内钢材市场整体呈低位反复震荡，需重点关注终端真实需求及煤焦价格变动。
铁矿石：基本面仍宽松，6月关注需求支撑
（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）
供应端：5月全球发运量继续增加，澳洲及非主流国家发运增，巴西发运环比降。分矿山看，力拓、FMG周均发运增，BHP、VALE周均发运环比降。45港周均到港量增加，目前高于去年同期。内矿产能利用率、铁精粉产量小幅波动，内矿库存有所去化。
需求端：4月海外粗钢及生铁日均产量分别为232.7万吨和109.8万吨。5月钢厂盈利率先升后降，整体铁水产量持续增加，月末较月初增2.1万吨至241万吨，目前铁水产量维持高位对需求支撑较大。疏港量保持中高水平，港口成交量下降。高铁水产量支撑现货补库需求，需关注下游需求情况。
库存端：港口库存有所去化，较月初降146万吨，压港增23条船。247家钢厂库存较月初去库427万吨，进口矿库消比29.82。
前期在地缘扰动、长协谈判反复及钢厂加速复产节奏下，矿价涨至高位估值。5月整体供需宽松格局未变，基本面支撑不足，铁矿石价格有所下跌。目前高铁水产量支撑现货补库，到港持续回升，供应保持中高水平，若需求维持当前水平，港口库存难现大幅去化，库存仍处高位。整体基本面向上支撑不足，但矿价韧性犹存。多空交织下，预计短期矿价继续震荡走势。（柳浠，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。）
双焦：矿难影响供应，终端需求整体偏弱
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
焦炭方面：5月天津准一级冶金焦涨100元/吨，吕梁准一、唐山一级涨110元/吨，日照准一级涨100元/吨，期货价格上涨，2609合约涨62元/吨，基差走强。部分焦企提涨第五轮50-55元/吨，2026年6月1日零时执行。供应方面，5月山西发生重大煤矿事故，煤矿多停产安检，影响焦煤(1556, -15.00, -0.95)煤种供应结构，部分焦企因原料短缺降负荷，影响时间较短，5月独立焦企日均产量增0.44万吨，247家钢厂焦炭日均产量增0.17万吨，目前吨焦盈利约70元，企业生产积极性仍较好，焦炭供应宽松预期仍存。需求方面，5月钢厂盈利率回升，高炉开工积极性提升，247家钢厂高炉产能利用率回升0.63%，铁水产量增1.68万吨/日至241万吨/日，高炉对焦炭现货需求继续增加，钢厂采购积极。库存方面，230家独立焦企库存累5.94万吨，钢厂焦炭库存累22.69万吨，港口库存去22.51万吨，总库存增7.72万吨。综合来看，下游钢厂利润尚可，采购积极，重大矿难对焦煤供应有负面影响，现货价格上涨，结构性短缺影响部分焦企开工，部分焦企提涨第五轮50-55元/吨，2026年6月1日执行；终端需求整体偏弱，焦煤减产对焦炭有成本支撑，下游利润较好给予估值弹性，预计短期焦炭盘面偏强运行。
焦煤方面：5月现货市场偏强，山西中硫主焦涨30元/吨，柳林低硫主焦跌4元/吨，进口蒙煤涨，蒙5#原煤涨55元/吨，蒙3精煤涨20元/吨，焦煤期货2609合约跌1.5元/吨。供给方面，5月山西重大矿难致多数煤矿短期停产安检，原煤及焦煤产量减少，523家样本煤矿原煤日均产量减33.11万吨，精煤产量减7.94万吨至72.47万吨/日，国内煤炭生产收紧；进口方面，中蒙口岸通关量维持高位，相对宽松。需求方面，目前焦企生产利润约70元/吨，生产积极性较好，推动开工负荷回升，焦煤需求增加；部分焦企提涨第五轮50-55元/吨，2026年6月1日执行。库存方面，523家样本矿山原煤库存减53.22万吨，精煤库存减9万吨，独立焦企库存增72.12万吨，钢厂焦煤库存增1.98万吨，港口库存减1.98万吨，总库存增60.37万吨，整体有所增加。综合来看，矿难致多数煤矿安检，对焦煤供应有负面影响，但蒙煤进口仍在放量；整体终端需求偏弱，下游焦企利润较好，目前利润约70元/吨，部分焦企提涨第五轮，对焦煤估值有支撑，预计短期焦煤盘面偏强运行。
废钢：供需矛盾不显，价格或震荡为主
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
本月废钢价格各地震荡；全国废钢价格指数跌1.6元/吨至2215.4元/吨。
供给端：本月钢厂废钢日均到货量增加，255家钢厂日均到货52.2万吨，环比增1.27万吨。破碎料加工企业开工率回升，产量、产能利用率回落。
需求端：废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增2.54万吨至55.2万吨，其中89家短流程钢厂日耗增0.08万吨，132家长流程钢厂日耗增2.27万吨；49家电炉厂产能利用率回升1.5%、89家短流程钢厂产能利用率回升0.2%。利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏谷电由盈转亏，平电利润亏损约130元/吨。
库存端：长流程钢厂废钢库存环比减1.4万吨至274万吨，短流程钢厂废钢库存环比增2.3万吨至142万吨。
综合来看，5月铁水产量增1.68万吨/日至241万吨/日，电炉开工率提升，长短流程对废钢需求均好转，目前高炉利润尚可，短流程电炉利润转弱，废钢需求维持一般，短期供需矛盾不明显，宏观政策宽松预期维持，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：关注成本及开工变动
（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
锰硅(7126, -152.00, -2.09)：
供应：锰硅产量当周值位于近年同期偏低水平，但同比增。截至5月29日当周，锰硅周产量17.96万吨，环比降0.12%，同比增4.5%。据铁合金在线，2026年5月全国各大牌号硅锰总产量约84.9万吨，环比增4.4万吨。
需求：钢厂锰硅需求量当周值环比持续增，但绝对值仍偏低，5月钢厂锰硅库存可用天数环比降。5月29日当周，样本钢厂锰硅需求量12.47万吨，周环比增0.17%。5月钢厂锰硅库存可用天数15.91天，月环比降1.12天。
库存：63家样本企业库存水平虽环比持续降，仍位于近年同期最高水平。截至5月29日，63家样本企业库存35.5万吨，环比降2.07%，同比增约19.5万吨。
成本与利润：锰矿震荡回落，锰硅生产成本随之下行。依据钢联数据，截至5月29日，天津港澳矿约40元/吨度，加蓬矿约41.5元/吨度，南非半碳酸约37.8元/吨度，月环比降5-6%左右，即期生产成本月环比降2-3%左右。
总结：成本支撑减弱，基本面驱动有限，关注外部扰动。近期锰矿价格震荡走弱，月环比降5-6%，致锰硅即期生产成本月环比降2-3%。但即使成本震荡下行，锰硅即期生产利润也未见明显好转，锰硅周产量位于近年同期偏低水平，5月全国各大牌号硅锰总产量约84.9万吨，环比增4.4万吨。需求端，钢招持续，钢厂定标重心重回6000元/吨以上，需求端有支撑。库存端，63家样本企业库存环比持续降，但绝对值仍位于近年同期最高水平。整体看，5月锰硅供需环比双增，成本端支撑有限，样本企业库存逐渐降，基本面矛盾不大，预计短期锰硅期价震荡运行为主。
硅铁(6672, -28.00, -0.42)：
供应：硅铁周产量高于去年同期，5月产量环比微增。依据钢联数据，截至5月29日当周，硅铁周产量11.04万吨，周环比增2.2%，同比增30%。5月全国在产硅铁企业共67家，在产矿热炉232台。5月硅铁总平均开工率47.86%，较4月升0.14%，产量预计47.64万吨，较4月增0.89万吨，增幅1.9%，较去年同期增7.11万吨，同比增幅17.54%。2026年1-5月累计产量226.33万吨，较去年同期增0.39万吨，同比增幅0.17%。
需求：样本钢厂硅铁需求量环比持续增，但绝对值仍偏低，5月钢厂硅铁库存可用天数环比降。5月钢厂硅铁库存可用天数15.61天，环比降1.16天，同比增0.41天。样本钢厂硅铁需求量当周值2.05万吨，环比增0.74%，同比降0.49%。
库存：硅铁样本企业库存环比小幅降，库存绝对值中等水平。依据钢联数据，截至5月29日，60家硅铁样本企业库存69810吨，环比降5470吨，同比基本持平。
成本：生产成本涨跌不一。陕西地区兰炭小料价格月环比增45元/吨至770元/吨。依据钢联数据，4月内蒙古、甘肃地区硅铁生产成本环比增约50元/吨，宁夏、青海地区硅铁生产成本月环比降100-150元/吨。
总结：基本面整体驱动有限。基本面看，硅铁主要原材料兰炭小料价格月环比增30-50元/吨，各地成本涨跌不一。供需层面，硅铁周产量高于去年同期，5月产量环比微增。需求端，样本钢厂硅铁需求量环比持续增，但绝对值仍偏低，5月钢厂硅铁库存可用天数环比降。库存端，硅铁样本企业库存环比小幅降，库存绝对值中等水平。整体看，基本面无大矛盾，驱动有限，持续关注市场情绪变化，预计短期硅铁期价维持震荡走势。
责任编辑：赵思远
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