亏损科技股年内暴涨57%，华尔街警示风险

高盛(1048.58, 27.52, 2.70%)跟踪的一揽子未盈利科技股在5月飙升27%，超越纳斯达克(27086.8082, 114.19, 0.42%)100指数17个百分点，创下2020年11月以来单月最大超额涨幅。今年至今，该组合累计涨幅达57%，而同期标普500指数仅上涨11%。

此番强劲表现主要由市场上最具投机性的科技股驱动，涵盖太空与卫星领域的NextNav、小型AI企业BigBear.ai以及无人机厂商Unusual Machines等。其中，Unusual Machines在5月股价实现翻倍有余。

然而，在经历如此迅猛的涨幅后，华尔街多家机构开始向投资者发出警告。由Andrew Tyler带领的摩根大通(296.58, -2.73, -0.91%)市场情报部门指出，考虑到债券收益率可能维持高位，投资者应对科技股中风险最高的部分保持警惕。该机构建议将资金转向行业内更优质的蓝筹股，因为大型盈利科技股的回购行为有助于推动向优质企业的转型。

Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示，推动无盈利科技股上涨的动力与散户热门股票组合存在显著重合，反映出投资者在市场上涨时追求最高杠杆敞口的心理。Mission Wealth Management的Kieran Osborne则提醒，将近期上涨视为无盈利科技企业具备长期吸引力的信号需谨慎，其中既有赢家也有输家，且难以区分。

同样存在值得警惕的反直觉观点：Hackett指出，一旦这些公司开始盈利，股价往往反而下跌，因为此时有了真正评估它们的依据。Seaport Global的Jonathan Golub补充道，即便是大型科技公司也面临国债收益率上升的压力，因为它们正大量举债建设AI数据中心。

部分无盈利科技股仍获得一定基本面支撑。BigBear.ai一季度营收34.4亿美元略超预期，积压订单增长14%至约2.82亿美元，毛利率从21.3%大幅提升至34%。公司还获得了包括价值5300万美元的情报社区合同在内的多项新订单。不过，公司仍深陷亏损，季度净亏损达5680万美元。

JonesTrading首席市场策略师Michael O‘Rourke总结道：“我们在科技行业看到的全线上涨，这本身就是需要谨慎的理由。而无利润科技股，只是把这种风险推向了更高峰值。”

责任编辑：张俊 SF065

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