资金面宽松格局延续 公开市场逆回购归零

根据中国人民银行最新发布的通知，结合公开市场业务一级交易商的实际需求，6月3日央行7天期逆回购操作量降至零。

"市场机构这方面的资金需求明显不足。"东方金诚首席宏观分析师王青指出，数据显示，在市场利率持续走低的情况下，6月1日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率同样出现下调，6月2日继续保持这一低水平，这可能是月初央行公开市场逆回购操作量逐步降至零的关键原因，表明商业银行通过7天期逆回购向央行融资的成本优势已经不明显。

招联首席经济学家董希淼认为，这一操作反映了央行在流动性宽松背景下进行的精准调控，体现了主动"纠偏"市场利率的意图。这种罕见的"地量"甚至归零的操作，主要源于银行间市场流动性过度充裕，代表性市场利率大幅低于央行设定的政策利率，央行需要回笼过剩流动性以防止资金在金融体系内空转。

王青进一步分析，短期内政府债券发行未出现明显放量，信贷投放保持温和态势，商业银行向央行的融资需求相应下降。从这一趋势判断，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量。当前银行体系流动性偏松的背后，是宏观政策在出口保持韧性、物价水平逐步回升、部分核心城市房地产市场出现边际回暖的背景下保持定力的结果，在此基调下，政府债券融资与银行业信贷投放均延续温和增长的节奏。

"我们判断，后期央行还会根据主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。"王青说。