华泰期货：驱动逻辑各异，油脂行情呈现分化

来源：华泰期货

作者：白旭宇

油脂观点

市场分析

期货端，昨日棕榈油 2609 合约收于 9574.00 元/吨，较前日下跌 192 元，跌幅 1.97%；豆油 2609 合约报收 8499.00 元/吨，环比减少 91.00 元，降幅 1.06%；菜油 2609 合约结算价为 10312.00 元/吨，微跌 41.00 元，跌幅 0.40%。现货方面，广东棕榈油现货价 9580.00 元/吨，日跌 40.00 元，跌幅 0.42%，基差 P09+6.00，日增 152.00 元；天津一级豆油现货 8610.00 元/吨，日跌 20.00 元，跌幅 0.23%，基差 Y09+111.00，日增 71.00 元；江苏四级菜油现货 10710.00 元/吨，日涨 110.00 元，涨幅 1.04%，基差 OI09+398.00，日增 151.00 元。

近期市场资讯梳理：加拿大菜籽（7 月船期）C&F 报价较前日上调 12 美元/吨；11 月船期同样上调 12 美元/吨。阿根廷豆油（7 月船期）C&F 报价 1252 美元/吨，下调 15 美元/吨；9 月船期报 1233 美元/吨，下调 3 美元/吨。进口菜油 C&F 报价方面，加拿大 7 月及 9 月船期分别为 1340 美元/吨和 1320 美元/吨，均与前日持平。美湾大豆（7 月船期）C&F 报价 525 美元/吨，下跌 5 美元/吨；美西大豆同期报价 519 美元/吨，亦跌 5 美元/吨；巴西大豆（7 月船期）报 492 美元/吨，下跌 3 美元/吨。进口大豆升贴水方面，墨西哥湾（7 月船期）为 275 美分/蒲式耳，下调 3 美分；美国西岸同期为 258 美分/蒲式耳，下调 3 美分；巴西港口同期为 188 美分/蒲式耳，上调 3 美分。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2026 年 5 月 1-31 日马来西亚棕榈油单产环比下降 7.07%，出油率环比降 0.57%，总产量环比缩减 10.07%。近期菜籽主产区天气扰动频发，欧洲受前期寒潮冲击，波兰、法国及斯洛伐克等地受损显著，中欧与东欧产量已现下滑。MARS5 月报告显示，欧盟平均单产预估约 3.19 吨/公顷，同比降约 5%。加之近期欧洲降水不足，土壤墒情偏干，不利后期生长。叠加厄尔尼诺现象渐成，市场预期将波及澳大利亚菜籽产区降水。据澳农业部《2026 年 6 月作物报告》，预计 2026-27 年度全国冬季作物产量将降 21% 至 5450 万吨。其中油菜籽种植面积减 6% 至 350 万公顷，新南威尔士州种植大幅缩减，产量预计降 20% 至 620 万吨，较五年均值低 13%。加拿大产区因 5 月前湿冷导致农事延迟，5 月 19-25 日播种进度仅 52%，低于五年均值 74% 及十年均值 77%。

昨日三大油脂价格震荡走势各异，天气因素集中发酵，菜系价格持续坚挺，而其他油脂基本面仍维持宽松供需格局，整体行情呈现分化态势。

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责任编辑：朱赫楠

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