华泰期货：氧化铝期价回调向现货靠拢

来源：华泰期货

作者：封帆

核心数据

铝现货动态：据 SMM 统计，华东 A00 铝报价 24210 元/吨，日跌 250 元/吨，升贴水为 -110 元/吨，持平昨日；中原 A00 铝价 24090 元/吨，升贴水变动 10 元/吨至 -230 元/吨；佛山 A00 铝价报 24130 元/吨，日跌 190 元/吨，升贴水上调 60 元/吨至 -190 元/吨。

铝期货动态：2026-06-04 沪铝 (19740, -155.00, -0.78%) 主力合约开盘 24435 元/吨，收盘 24315 元/吨，日跌 350 元/吨，日内高点 24485 元/吨，低点 24290 元/吨。全日成交 205847 手，持仓量 274711 手。

库存动态：截至 2026-06-04，SMM 数据显示国内电解铝锭社会库存为 137.5 万吨，环比减少 1.5 万吨；仓单库存日减 49 吨；LME 铝库存 335200 吨，日减 250 吨。

氧化铝现货动态：2026-06-04 SMM 氧化铝各地报价如下：山西 2695 元/吨，山东 2670 元/吨，河南 2705 元/吨，广西 2670 元/吨，贵州 2780 元/吨，澳洲 FOB 报价 308 美元/吨。

氧化铝期货动态：2026-06-04 氧化铝主力合约开盘 2805 元/吨，收盘 2760 元/吨，较前日结算价下跌 61 元/吨，跌幅 2.16%，最高触及 2831 元/吨，最低下探至 2751 元/吨。全日成交 327757 手，持仓量 322129 手。

铝合金价格动态：2026-06-04 保太民用生铝采购价 17700 元/吨，机械生铝采购价 18000 元/吨，均较昨日下跌 100 元/吨。ADC12 保太报价 23300 元/吨，同样日跌 100 元/吨。

铝合金库存动态：铝合金社会库存 4.61 万吨，工厂内部库存 7.16 万吨。

铝合金成本利润动态：理论总成本为 23377 元/吨，理论利润为 123 元/吨。

策略研判

电解铝：宏观层面缺乏利好驱动，美伊局势未见实质突破，中欧贸易摩擦压制市场情绪。微观层面，国内电解铝社会库存去化缓慢，对价格构成压力。刚需尚存，铝棒转产大扁锭趋势显著，铝棒社会库存去化迅速。海外升水维持高位，供应短缺格局未变。当前国内铝锭去库迟缓主要因下游对高价抵触，倾向于低库存运行，阻碍显性库存隐形化，但去库周期逻辑未变，正常回调难破美伊冲突前低点；若宏观利空导致超跌，或将激发下游补库加速去库。目前宏观情绪温和，建议逢低吸纳，追高需谨慎。

氧化铝：期货价格快速回落修复基差，政策预期热度降温。关于几内亚政策，直接导致铝土矿供应紧缺的可能性较小。当前几内亚 CIF 价 68-70 美元/吨，海运费 38 美元/吨，折合 FOB 约 30-32 美元/吨，矿山亏损致发运量下滑。成本端对矿价形成强支撑，再创新低概率低。目前到港量增加，港口库存充裕，国内氧化铝厂采购意愿不强。氧化铝供应仍处过剩，新产能释放致社会库存累积，价格上涨难以促使厂家主动减产，建议波段操作或结合期权策略。

风险提示

1、海外政策扰动超预期。2、流动性变化超预期。3、海外矿石供应突发干扰

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责任编辑：朱赫楠

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