小摩重申友邦保险增持评级 看高至 112 港元

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摩根大通发表研究报告指出，友邦保险 (74.5, -2.20, -2.87%)（01299）股价受累于市场忧虑部分香港银行停止为内地客户开立账户，致使昨日（4 日）股价大幅回落。然而，该行认为当前市场对于香港内地访客（MCV）业务增长前景的悲观预期已过度反映，且目前并未出台针对 MCV 销售活动的具体新监管措施。摩根大通继续维持友邦保险的“增持”评级，并将目标价定为 112 港元。

该行分析认为，尽管香港 MCV 业务仍具重要性，但估值模型显示香港客户仅贡献友邦未来增长价值的一小部分。该行预计，友邦即将发布的强劲上半年业绩、8 月官方关于 MCV 监管的表态、泰国月度保费的回升，以及内地险企上半年新业务价值（NBV）预测上调带来的积极影响，均有望重振市场信心，故建议投资者趁低吸纳。

摩根大通强调，目前市场似乎已计入了更为严峻的风险情境，例如限制内地客户在港开户。不过，香港业务风险对其目标价的影响十分有限。在其精细的目标价估值体系中，内地未来增长预期贡献 18 港元，东盟及其他市场（含印度）贡献 19 港元，而香港仅占 14 港元。即便将香港内嵌的未来增长预期削减一半，对目标价的修正幅度也仅为 6%。该行表示，若股价进一步下探至预期内含价值（P/EV）的 1.0 倍（即 72.5 港元）下方，投资者或将重新评估该股价值。该行预测友邦在 2026 至 2028 财年的新业务价值将分别实现 13%、19% 及 17% 的同比增速。

责任编辑：卢昱君

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