央行开展5000亿元逆回购操作 连续四个月缩量

央行6月4日宣布，为维持银行体系资金充裕，将于6月5日采用固定数量、利率招标及多重价位中标方式，进行5000亿元的买断式逆回购操作，期限设定为3个月。同日，央行还公告称，依据一级交易商需求，7天期逆回购操作量将为零。

此次操作是连续第四个月缩量续作，净回笼资金3000亿元。今年3月至5月，3个月期买断式逆回购的净回笼规模依次为2000亿元、3000亿元及5000亿元。

市场流动性充裕、利率显著低于政策利率，被普遍视为买断式逆回购连续缩量的关键诱因。

“市场利率远低于政策利率，金融机构从央行融资意愿降低，且6月基本无流动性缺口。”招联首席经济学家董希淼指出，买断式逆回购继续缩量，有助于平稳度过跨季期并防止资金空转。

邮储银行研究员娄飞鹏分析称，6月属于财政支出大月，季节性财政投放将带来增量资金，央行无需额外投放。

自4月初以来，DR007利率持续低于7天期操作利率1.4%的水平；4月和5月中上旬，DR001一度探至1.2%左右，5月下旬起回升至1.3%上下。截至6月4日收盘，DR001、DR007分别录得1.3226%和1.3479%。

《2026年第一季度中国货币政策执行报告》明确指出，要发挥央行政策利率的引导作用，促使隔夜利率运行在政策利率附近。中信证券首席经济学家明明表示，央行近期操作体现了对当前资金利率的调控意图，同时也有利于遏制非银机构过度加杠杆及期限错配等行为。

业内人士认为，买断式逆回购维持净回笼，与近期央行公开市场“零操作”一脉相承，体现了相似的政策调控思路。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，近期市场流动性偏松，7天期逆回购操作量为零、3个月期买断式逆回购缩量，均是流动性管理工具调减的表现，意在从供给端调节，防止市场利率过度偏离政策利率。

“这些举措不代表货币政策转向，更多属于‘削峰填谷’，保持流动性充裕的政策基调未变。”王青强调。

不过，部分中长期流动性管理工具仍保持净投放态势。在刚刚过去的5月，公开市场国债买卖操作净投放500亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元。

明明判断，央行在中短期流动性工具（如7天期逆回购、3个月及6个月期买断式逆回购）运用上以谨慎稳健为主；而在MLF、国债买卖等长期工具上，则体现出央行在引导债市情绪与支持实体经济融资需求之间的“双目标权衡”。

展望未来，王青预测，央行将继续依据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率的变化，灵活开展公开市场操作，引导主要利率回归合理区间。

“待主要市场利率回升至政策利率附近，买断式逆回购有望恢复净投放。”王青表示，这仍是今年支持政府债券发行、彰显货币政策延续支持性立场的重要发力点。