日本创纪录干预汇市，日元疲软局面仍未扭转

由于进口成本和家庭支出压力的加剧，日元贬值问题正引起日本政策层越来越多的关注。

在4月下旬日元跌至自2024年7月以来的新低时，市场忧虑情绪上升。日本政府随即采取了大规模汇市干预，动用了约740亿美元试图稳住日元汇率，这一单月干预金额创下了历史纪录，一度推动日元快速反弹。

然而，这种反弹并未持续，日元依旧疲弱。日本财务大臣片山皋月表示，当局将视情况随时采取“适当措施”来稳定汇率，暗示未来可能继续干预。

日元为何持续疲软？

中东地区紧张局势，特别是美国和以色列与伊朗的冲突，对日元构成新的压力。由于日本能源几乎全部依赖进口，其中超过95%的石油来自中东，因此地缘政治风险直接推高了能源进口成本，导致对美元需求增加，日元承压。

结构性因素同样显著。日本长期维持超低利率，与美国等主要经济体的利差依然巨大，促使投资者借入日元投资海外高收益资产，资本外流持续对日元形成压力。尽管日本央行在去年12月将利率上调至近三十年来最高水平，但按国际标准来看，其利率仍处于低位。

中东局势紧张导致全球通胀上升，市场对美国利率预期由降息转向加息，这进一步增强了美元资产的吸引力，使日元面临更大压力。

由于日本央行未明确下一步加息时间，导致4月下旬日元兑美元进一步走软，凸显出央行信号在汇市中的关键作用。

日元为何持续走弱令人担忧？

过去十年间，日元持续疲软，虽然使日本成为外国游客的旅游热点，也提升了出口企业的利润。

但在一个高度依赖能源和原材料进口的国家，日元疲软会推高进口成本，加剧家庭通胀压力，压缩国内企业利润。生活成本危机曾导致两位首相下台，现任首相高市早苗因此上台。

此外，日元疲软还可能引发外交问题。美国总统特朗普曾多次批评日元贬值，认为这给日本出口商带来不公平优势，成为美日贸易谈判的焦点。

4月下旬，日元跌至1美元兑160.72日元，为近两年来最低点，这促使政府紧急出手干预。

日本多久会干预一次外汇市场？

多年来，日本在外汇市场投入大量资金。虽然过去干预多用于贬值日元，但近年来的干预方向相反。2024年，日本政府动用近1000亿美元支撑日元汇率。当年四次干预均发生在1美元兑160日元附近，强化了该点位作为干预门槛的地位。

为避免被市场预测，日本政府通常不会立即公开干预行为。财务省通常在月底才公布干预金额。这种不确定性也是政府策略的一部分，使市场参与者难以预判。

干预汇市会带来哪些影响？

日本政府干预汇市时，通常会引发剧烈波动。历史数据显示，日元兑美元汇率可能在数秒内上涨2日元，数小时内上涨4至5日元。

这些波动可能对押注日元走势的投机者造成重大损失，也会影响企业对商品定价、支付和对冲决策的判断。

对政府而言，干预也存在政治和外交风险。若干预旨在贬值日元，可能被指责为获取贸易优势；而若旨在支撑日元，则相关指控较难成立。

美国对日元贬值持什么态度？

美国对日元过度贬值高度敏感。今年1月，纽约联邦储备银行代表财政部与多家金融机构沟通美元兑日元情况，随后日元出现大幅反弹。

特朗普长期批评日元贬值，称其为不公平贸易行为，并在去年3月威胁对日本商品加征关税。虽然日本被美国列入“观察名单”，但尚未被正式认定为汇率操纵国。

9月，美日联合声明指出，任何干预应仅用于应对市场过度波动，而非获取竞争优势。这为日本保留了行动空间，但通常会提前知会美方，若行动旨在支撑日元，美方可能默许。

尽管如此，美国财政部长斯科特·贝森特近期表示，应允许日本央行通过加息来稳定日元汇率。

责任编辑：刘明亮

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