业绩亮眼却遭抛售，Credo Technology 未来何去？

尽管发布了超越预期的第四财季成绩单，Credo Technology 的股价却出现回落，这令市场将目光聚焦于这家高速互联领域领军企业的未来走向。虽然财务数据表现抢眼，但毛利率的走低以及向光学领域转型所引发的短期阵痛，成为了投资者忧虑的核心。

营收大增难掩毛利压力

Credo 于 6 月初披露了 2026 财年第四季度的经营成果。报告显示，该季度营收高达 4.37 亿美元，同比激增 157%，显著高于市场预估的 4.318 亿美元；调整后每股收益录得 1.16 美元，亦超出预期的 1.02 美元。全年来看，公司营收突破 13 亿美元大关，实现了逾两倍的增长。

然而，盈利质量指标出现了细微波动。第四季度调整后毛利率为 68.3%，略低于上一季度的 68.6%。公司对本季度的毛利率指引设定为 68%，显露出持续微降的态势。这一现象引发了部分投资人对盈利可持续性的顾虑，致使财报发布后股价短时跌幅超过 10%。

光学板块：新增长极

尽管短期面临毛利压力，管理层与华尔街机构仍对公司的长远发展持乐观态度。其核心逻辑在于，Credo 正从以 AEC 有源电缆为主导的业务架构，全面向光通信产品体系拓展。

首席执行官 Bill Brennan 在财报电话会议中强调，2027 财年将是 Credo 光学业务的“转折之年”。公司预测，涵盖光 DSP、硅光 PIC 及 ZeroFlap Optics 在内的光学产品系列，在 2027 财年将合计贡献超 6 亿美元的营收。此前对 DustPhotonics 的收购使其掌握了硅光子关键技术，进一步巩固了在光互联赛道的竞争优势。

多家华尔街投行在财报发布后纷纷上调 Credo 的目标价位。Needham 将其从 220 美元调高至 275 美元，摩根大通从 230 美元上调至 250 美元，而 Roth Capital 更是从 200 美元大幅提升至 300 美元。国金证券分析认为，公司 FY27 至 FY29 的 GAAP 净利润复合增长率预计可达 38%，因此维持买入评级。

回调或是建仓契机

分析人士认为，Credo 当前的股价调整更多反映的是估值消化过程及对短期利润率的担忧，并非基本面恶化。公司预计 2027 财年全年营收增速将超 80%，非 GAAP 净利润率有望稳定在 50% 左右。随着下半年光学产品放量加速，利润率有望企稳反弹。在 AI 算力基础设施不断扩张的大背景下，作为高速连接方案龙头的 Credo，其长期增长逻辑依然稳固。

责任编辑：张俊 SF065

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