花旗：甲骨文资本支出预期或再度上调

花旗集团分析师周五发布研报指出，甲骨文有望在即将发布的季报中继续提高资本支出预期，这一消息让市场再次聚焦这家云服务巨头在人工智能领域的投资力度。

根据花旗的分析，甲骨文管理层或在第四财季财报中给出更高的资本支出目标。目前公司已将2026财年资本支出预期提升至约500亿美元，相比最初250亿美元的规划增长了一倍，远超2025财年约210亿美元的支出规模。这笔巨额投资主要流向GPU计算设施和新建数据中心，以满足来自英伟达、Meta、OpenAI等人工智能领军企业旺盛的云端算力需求。

甲骨文之所以敢于持续加大投入，底气源于其创纪录的订单储备。截至第三财季末，公司未完成合同金额已飙升至5530亿美元，同比增幅超过四倍。仅一个季度就新增680亿美元的合同订单，主要来自与Meta、英伟达等客户达成的数十亿美元级别大单。甲骨文高管此前透露，这些订单大多能快速转化为收入，因为产能已经就位或正在建设之中。

然而，激进的资本扩张正对甲骨文的现金流构成巨大压力。数据显示，随着季度资本支出从三年前的不足80亿美元攀升至2026年第三财季的483亿美元，公司自由现金流已从正113亿美元转为负247亿美元。为弥补资金缺口，甲骨文于2026年1月宣布计划通过债券和股票发行筹集450至500亿美元，这将是公司历史上规模最大的融资行动之一。

市场对甲骨文高投入模式的可持续性看法不一。公司股价自2025年9月触及历史高点后已下跌逾50%，市值缩水约4600亿美元。花旗的分析为这一争议增添了新的不确定性，投资者将密切关注甲骨文即将公布的财报及管理层对未来资本支出计划的说明。