国泰海通：消费领域有望触底，投资价值显现

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国泰海通 (16.250, 0.05, 0.31%)|食饮：触底在望，价值显现

出处：国泰海通证券研究

报告摘要：食品饮料板块底部投资价值显著，我们判断大众消费品仍是全年确定性较高的主线，特别是健康食品及餐饮供应链相关企业，白酒等中高端消费或许即将迎来拐点。

策略建议：大众品改善趋势明确，白酒行业加速出清。

白酒：产业寻底叠加交易扰动，逐步见底可期，重点关注 618 价格体系走向。5 月以来市场交易风格趋于极致，消费板块受冲击明显、流动性承压，情形与 2026 年 1 月颇为相似。步入 6 月，伴随 618 及端午小旺季临近，近期部分平台出现低价飞天茅台、五粮液，价格体系面临一定考验。鉴于 5 月下旬北京市监局已约谈 17 家重点电商平台，明确要求杜绝 618 期间的非理性大额补贴促销，加之白酒库存已部分去化，我们预计破价（电商零售价低于批发价）幅度整体可控，高端白酒批价平稳运行将对整个板块产生积极影响。淡季社会消费品零售宏观数据表现平平，但从需求边际修复的趋势观察，我们认为未来板块逐步触底反弹可期。基本面加速探底叠加交易冲击，建议关注率先完成出清的标的。

大众品：复苏趋势未变，回升值得期待。从全年维度看，大众品复苏态势明确；短期而言，春节及 26 年第一季度景气交易结束后，板块交易情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头依然确定，虽有波动但增速中枢仍有所上移。考虑到 6 月及之后餐饮场景低基数叠加需求端弱复苏，大众品复苏趋势有望延续甚至强化。我们认为，其中健康食品、餐饮供应链相关标的受益于健康消费潮流及餐饮场景修复，仍是确定性较强的主线；同时，啤酒、饮料龙头处于低预期状态，随着旺季到来动销逐步加速，边际改善值得期待；此外，新鲜零食产业热度显著提升、拓店提速，部分零食卤味上市公司也相继入局，我们认为新鲜零食店目前处于早期红利期，带来新的发展机遇。大众品板块众多优质公司估值已回落至低位区间，底部价值日益凸显。

风险提示：宏观经济波动加剧、行业竞争恶化、食品安全隐患。

责任编辑：常福强

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