AI 引发估值焦虑，私募科技交易骤降七成

贝恩咨询发布的最新数据显示，受人工智能（AI）浪潮影响，投资者对企业估值态度趋于保守，导致自去年末起私募股权领域的科技类交易规模急剧萎缩。

该报告基于 Dealogic 的数据分析指出，今年第一季度全球并购交易额锐减 70%，仅为 200 亿美元，主要归因于大型成交案例的稀缺。同期，软件行业估值下滑约 8%，相比之下其他行业跌幅仅为 0.3%。

近年来，私募机构在以溢价出售资产并向出资人返还资金方面本就举步维艰，而 AI 技术对软件企业构成的颠覆性挑战，更是让这一困境雪上加霜。

贝恩全球私募股权主管 Rebecca Burack 在接受采访时提到，该行业刚走出特朗普贸易战阴影，今年又接连遭遇“软件即服务末日”（SaaSpocalypse）恐慌、私募信贷风险以及地缘冲突引发的油价暴涨等多重打击。

“我们仿佛连续第二年陷入了‘土拨鼠日’式的循环，”她坦言。

“我们并不认为市场基本面出现了严重问题，”Burack 强调，尽管冲击不断，经济扩张仍在持续。她指出，股市表现强劲，债务融资渠道畅通，且私募机构手中握有大量待投资金。

“我们面临的并非资本短缺，而是信心不足，”Burack 表示。

贝恩在报告中建议，收购方需积极适应 AI 带来的挑战，既要研究如何捍卫既有投资，也要在评估新项目时将该技术因素纳入核心考量。

数据显示，私募股权行业在清理近年积累的退出项目上进展缓慢。报告指出，该行业的分配率占净资产比例仍处历史低位，越来越多的企业“实质上被锁定在投资组合中”。

Burack 透露，资产持有周期已从私募黄金时代的三至四年拉长至六到七年。她回顾道，过去行业通常只需在持有期内实现年均 5% 的盈利增长即可获取 2.5 倍回报，而如今这一门槛已攀升至约 12%。

优质资产尚能寻得买家，但那些持有已久、未来前景不明且估值存疑的资产，依然难以脱手。

贝恩指出，由于有限合伙人（LP）对此类交易的审查日益严格，即便是延续基金也倍感压力——这类旨在将企业从旧基金转移至新基金的操作正变得愈发流行。

Burack 认为，唯有经济环境趋于稳定，投资者才会重新活跃地开展交易。

责任编辑：丁文武

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