高盛称AI驱动行情过热但未至泡沫顶峰

高盛(1012.02, -19.99, -1.94%)最新研究报告显示，当前由人工智能推动的美股上涨行情虽呈现过热迹象，市场做多情绪明显升温，但多项狂热指标仍未攀升至互联网泡沫及2021年市场巅峰期的历史极端水平。

自3月下旬起，标普500指数已累计上扬13%，创数十年来最强劲涨势之一。在近期回撤前，该基准指数两个月内攀升15%，这一表现在1980年以来的历史回报率中位列前1%。此轮涨势与人工智能概念股及动量交易策略的火爆密切相关，引发市场对行情可能正逼近不可持续狂热区间的担忧。

高盛策略师本·斯奈德及其团队在报告中对四大类九项指标进行了深入剖析，涵盖股价表现、交易活跃度、投资者情绪及企业情绪等多个维度。研究表明，这些指标的中位数排名目前处于1995年有记录以来的历史第86百分位。对标来看，互联网泡沫时期这些指标飙升至第100百分位的极端水平，而2021年市场高峰期则为第95百分位。

报告强调，市场广度已明显收窄，意味着涨幅主要集中于少数个股。但高盛指出，当前市场集中度仍低于上世纪90年代末科技泡沫时期的水平。

与过往投机行情不同，高盛强调，近期涨势在很大程度上得益于盈利预期的向好。今年以来，标普500指数每股收益的普遍预期已上扬16%，跑赢该指数8%的价格涨幅。高盛维持利润增长将保持强劲的预期，预计2026年标普500指数每股收益将达340美元，较2025年增长24%。

高盛的投机交易指标近月有所攀升，但仍低于互联网泡沫和2021年市场狂飙期间的水平。值得关注的是，空头头寸仍处于异常高位。标普500指数成分股的空头头寸中位数相当于市值的3.2%，创2008年金融危机以来最高纪录，远高于2000年和2021年市场高峰时期。高盛表示，这表明投资者谨慎程度比众多情绪指标所呈现的更为审慎。

投资者情绪指标呈现分化态势。美国个人投资者协会调查显示，看跌受访者略多于看涨者。然而，耶鲁大学股市信心指数读数已逼近2000年和2021年市场高点时的水平。高盛自身的美股情绪指标近期录得0.2，为4月初以来最低。

企业活动层面，股权发行有所回暖，但远未达到此前市场高峰期的过度活跃程度。高盛预计2026年美国股权发行美元价值将创历史新高，但发行规模占总市值的比例仍接近2015年至2019年的平均水平。首次公开募股活动虽有回暖，但预计今年数量与长期年均100单的水平相当，远低于1999年近400单的高点。

总体而言，高盛得出结论，尽管历史上标志着市场顶部的所有条件目前均未完全显现，投资者热情高涨但仍低于此前投机高峰时期，但部分预警信号已愈发明显，值得市场参与者密切关注。