资金面宽裕 央行逆回购规模持续缩减

根据中国人民银行最新发布的公告，综合考量公开市场业务一级交易商的实际需求，6月3日央行暂停了7天期逆回购操作，操作量为零。

“金融机构在此方面缺乏资金需求。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，数据显示，伴随市场利率走低，6月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率同步下滑，并于6月2日继续维持低位。这可能是月初央行连续将逆回购操作量调减至零的诱因，表明相较于货币市场融资，商业银行通过7天期逆回购从央行获取资金的成本优势已不再显著。

招联首席经济学家董希淼认为，该操作是央行在流动性充裕环境下实施精准调控、主动修正市场利率的举措。如此罕见的“地量”甚至归零的操作规模，主要源于银行间市场资金面过度宽松，导致代表性市场利率大幅低于央行设定的政策利率，央行需回收过剩流动性以防止资金在金融体系内空转。

王青进一步分析称，短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放保持温和态势，导致商业银行向央行的融资需求减弱。从这一趋势看，6月份两个期限品种的买断式逆回购等操作可能继续缩量。当前银行体系流动性偏松的局面，是宏观政策在出口展现较强韧性、物价水平逐步回升、部分核心城市房地产市场出现边际回暖的背景下保持定力的结果。在此基调下，政府债券融资与银行业信贷投放均延续温和增长的节奏。

“我们判断，未来央行仍将依据主要市场利率变动，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。”王青表示。