政策市场双重利好 可转债发行窗口开启

伴随 2026 年再融资新规的落地执行，加之存量可转债退市留下的供给空白急需补充，A 股可转债市场正步入密集发行的黄金期。Wind 数据统计显示，截止 6 月 10 日发稿，2026 年至今已有 23 只可转债成功发行，同比去年大幅跃升。同期，以零息可转债为亮点的港股可转债市场也呈现出极高的活跃度。

展望未来走势，业内专家预测，在转债预案储备丰富、监管审批加速等利好因素的推动下，2026 年转债发行总量有望实现新的突破。

A 股可转债审核明显加速

6 月 11 日，爱科转债与中汽转债将正式开启网上申购。在政策放宽与供需缺口双重引擎的驱动下，可转债市场正从“卖方”与“买方”的双向互动中，迈入新一轮的发行热潮。

依据 Wind 数据，以发行公告日为统计基准，截至 6 月 10 日发稿，2026 年以来共发行可转债 23 只，总规模达 195.35 亿元，发行节奏较往年显著加快。对比数据显示，2024 年与 2025 年同期，可转债发行数量分别仅为 10 只和 16 只。

审批通道的顺畅是此次提速的关键信号。5 月 29 日，中科曙光和特宝生物几乎同步宣布其可转债申请获审通过并提交注册，两项目从受理到提交注册仅耗时 23 个工作日，充分彰显了监管层对优质再融资项目的高效扶持。据华创证券估算，2026 年可转债从董事会预案到股东大会通过的周期已迅速缩短至约 175 天，相比 2024 年及 2025 年约 280 至 290 天的时长大幅减少。

行业分析人士指出，本轮供给加速的核心动力源于政策与市场的双重优化。政策层面，2026 年 2 月，沪深北交易所协同优化再融资制度，明确支持优质上市公司再融资，提升制度的包容度与便捷性，旨在构建按需、合理的持续融资机制。为更贴合科创企业的融资需要，此次修订特别明确，即便存在破发情况的上市公司，仍可通过定增或发行可转债等方式进行合理融资，但募集资金必须用于主营业务。

市场端供给缺口的扩大同样助推了新券的发行步伐。据 Wind 统计，截至 6 月 10 日发稿，今年已有 87 只可转债因触发强赎或到期兑付等原因完成摘牌。受此影响，存量可转债规模已跌穿 5000 亿元大关，截至 5 月底规模约为 4954.25 亿元，较年初减少超 500 亿元。在存量市场“失血”的背景下，监管审核与新券供给的节奏有望进一步提速。

可转债市场的回暖态势同样在港股显现。据瑞银数据，2026 年初至今，港股可转债发行募资总额达 142 亿美元，已超过同期港股增发配售集资额 96 亿美元。

其中，零息可转债备受瞩目，成为港股可转债发行的一大亮点。据悉，零息可转债是指无定期利息但可转换为股票的债券。这意味着投资者放弃了定期的利息收益，转而完全看好未来公司转股带来的潜在回报。

2026 年以来，港股零息可转债市场迎来发行高峰，多家行业领军企业纷纷加入：今年 5 月，美的集团宣布完成两笔零息有担保可转换为公司 H 股的公司债券发行，分别于 2027 年和 2033 年到期，金额均为 86.24 亿港元。今年 2 月，华泰证券成功发行 100 亿港元零息 H 股可转换债券。此外，广发证券、中联重科、紫金矿业、天齐锂业等知名中资 H 股企业也均在今年完成了零息 H 股可转债的发行工作。

“当前，再融资工具呈现爆发式创新，港股可转债活跃度显著提升。”瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷日前在媒体交流会上表示，目前可转债总融资规模已罕见地超越传统股票配售及增发，独占鳌头，这在港股市场历史上较为少见，也是今年港股一级市场的突出特征之一。随着市场综合成本回落，部分优质企业得以发行零票息甚至负收益率的可转债，以近乎零成本在香港市场完成大规模融资。此类产品受到投资者青睐，其重要逻辑在于，投资者对中国资产长期价值的看好。

展望后市，多位专家对可转债市场的发行规模和景气度保持积极判断，市场供需紧平衡态势或在短期内延续。

“预计 2026 年在转债预案储备较为充足、监管审核节奏加快等积极因素带动下，A 股转债发行规模有望迎来突破。”东方金诚研究发展部分析师翟恬甜表示，权益积极预期下转债需求仍将旺盛，且伴随择券空间压缩，基金持有占比、转债 ETF 持有占比将在当前基础上继续提升。

渤海证券研究所负责人崔健则认为，可转债市场正经历从“扩容”到“提质”的关键转型期。2025 年，可转债市场经历了规模与结构的双重调整，通过发行机制优化、品种创新、定价体系完善等一系列改革，大幅提升了资本与产业的对接效率，实现了融资端与投资端的协同发力。这一进程既得益于政策层面的制度松绑，也源于企业融资需求与投资者配置需求的相互契合。

在整体向好的预期下，也有机构提醒，供给向需求的传导或存在一定时滞。华泰证券研报指出，4 月以来，交易所受理及证监会注册环节均明显提速，保利发展 50 亿元定转债等大盘品种相继获批。不过，从“获批”到“正式上市”尚需时间，这意味着当前的审批提速，更多是为 2027 年的供给恢复积蓄力量，短期内仍难以扭转存量规模持续“缩水”的趋势。

进一步聚焦二级市场表现，银河证券认为，短期来看，场内资金避险情绪有所升温，指数震荡磨底的概率偏大，权益市场以结构性估值消化为主，整体调整空间可控，无需过度悲观，可适度关注转债短期超卖带来的低吸机会。

翟恬甜表示，近期转债新券估值支撑明显偏强，随着获证监会注册批复的预案数量快速增长，后续新券有望成为增厚收益的重要方向。