今夏美股陷熊市风险全解析

周三美股早盘短暂拉升后，权重科技股遭集中抛售，拖累主流指数全线收跌，美股再度大幅走弱。

此前人工智能概念股经历史诗级大牛市，如今却迎来剧烈回调，此疑问合情合理，亦是期权做市商持续测算的核心指标。投资者只需筛选对应证券期权的行权价、匹配合约的德尔塔值，即可大致推算指数收盘达到价内或触及该行权价的概率。

标普 500 指数

技术性熊市判定标准为：指数从收盘高点 7610 点下跌 20%，对应点位 6088 点。据 ThinkOrSwim 交易平台数据，该指数看跌期权定价显示，8 月 31 日收盘跌至 6088 点的概率为 10.5%；而从当前至 8 月底，指数盘中触及该点位的概率通常翻倍，约 21%。

纳斯达克(25169.5012, -509.32, -1.98%) 100 指数

同期触发 20% 深度回调、进入技术性熊市的概率升至 32%。

繁荣交易学院首席执行官斯科特・鲍尔在电话采访中表示：“纳指熊市概率 32% 看似偏高，标普 500 的 21% 概率则偏低。从波动率角度，我会做空纳指波动率、做多标普 500 波动率。个股剧烈波动对纳指冲击更大，但这种极端波动行情迟早会降温，当前波动水平已处历史极值。市场出现明显的‘踏空恐慌式抛售’，不少投资者变现资金，准备参与 SpaceX 新股申购。”

纳斯达克 100 指数隐含波动率接近 33，而标普 500 隐含波动率仅 22。二者差值源于 AI 科技龙头股的集中抛压，意味着科技权重占比更高的纳指，出现暴涨或暴跌的波动空间会更大。

小盘股表现介于两者之间，罗素 2000 小盘指数 30 日隐含波动率为 29；从当前至 8 月 31 日，该指数累计跌幅超 20%、进入技术性熊市的概率约 24%。

标普 500 上一轮技术性熊市出现在 2022 年，受美联储加息周期拖累，指数持续下行约 10 个月。而去年关税政策公布引发抛售潮期间，该指数盘中最大跌幅一度超过 21%。

责任编辑：郭明煜

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