借力两千亿亨通光电，崔根良父子重启分拆上市棋局

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出处：环球老虎财经 app

人工智能浪潮不断激发海量算力及网络传输需求，为国内光纤产业开启了一轮强劲的上行周期，行业领军者亨通光电借此实现了业绩与市值的双重飞跃。在此局势下，实际控制人崔根良、崔巍父子顺势推动旗下优质子公司分拆上市，加大资本布局力度，这一系列扩张举措背后，也映射出“亨通系”当前面临的压力。

亨通光电的股价正持续“狂奔”。

6 月 10 日，亨通光电股价再度刷新纪录，盘中一度触及 109.00 元/股，收盘报于 106.88 元/股，公司市值攀升至 2636 亿元。至此，近十个交易日内，亨通光电股价涨幅已超 55%；拉长周期观察，短短一年间其股价暴涨逾 6 倍。尽管 6 月 11 日股价有所回落，但这并未掩盖其近一年来在二级市场上的优异表现。

亨通光电股价飙升的背后，是 AI 算力革命引爆光纤需求、供需严重失衡推动价格飞涨，加之公司全产业链优势与分拆上市预期产生共振。借助市场高热度的契机，公司顺势启动子公司分拆上市计划，旨在进一步盘活核心资产，放大资本价值。

值得注意的是，“亨通系”加速资本布局或许也隐含着掌舵人崔根良父子的些许“无奈”。此前的大规模对外扩张虽让“亨通系”的资本版图日益庞大，但也导致其财务结构趋紧。为缓解压力，近年来“亨通系”频繁质押旗下上市公司股权以筹措资金。

光纤热潮“助推”股价

在众多资金的“追捧”下，亨通光电股价一路飙升。

6 月 10 日，亨通光电股价再创历史新高，收报 106.88 元/股。虽次日股价回调至 102.40 元/股，但亨通光电市值仍高达 2526 亿元，处于历史高位。

亨通光电市值的激增，得益于 AI 光互联与光纤无人机带动光纤行业持续高景气。自 2025 年末起，G.652.D 裸光纤价格持续上涨，2026 年 2 月已突破 30 元/芯公里，实际成交价多集中在 40 元至 50 元/芯公里区间，累计涨幅达 94% 至 144%。

截至 2026 年 3 月，据人民邮电报信息显示，主流 G.652D 普通单模光纤现货价已突破 105 元/芯公里，累计涨幅超 425%。整体而言，光纤光缆市场呈现出“量价齐升”的态势。

这一现象或与全球 AI 基础设施投资加速紧密相关。数据中心带动需求增长，随着运营商不断优化速率、低延迟、吞吐量及能效，内部链路、DCI 和骨干网升级对光缆的需求急剧上升，远超传统电信领域增速。AI 数据中心对光纤的消耗量级与规格要求远高于传统电信网络。此外，光纤制导无人机成为光纤需求的重要增量，同样为该赛道开辟了全新的增长空间。

2026 年 6 月 9 日，日本光纤龙头藤仓社长冈田直树在接受采访时坦言：公司正接收几乎所有美国超大规模云服务商的光纤订单，面向 AI 数据中心的光纤供需“十分紧张”，公司将继续提价，部分客户已接受涨价。

作为光通信领域的巨头，亨通光电自然充分受益于本轮行情。公开资料显示，江苏亨通光电股份有限公司主营业务涵盖行业领先的光通信、智能电网、工业与新能源智能、海洋能源、海洋通信等产品与解决方案。

依据天风证券研报内容，目前公司正积极推进超低损耗光纤、海洋光纤、传能光纤、大带宽多模光纤、少模光纤、多芯光纤、空芯光纤、掺铒光纤、锥形光纤、匀化光纤、照明光纤等高端产品及特种产品的研发与市场转化。

其中，2025 年 7 月，亨通光电空芯反谐振光纤亮相，在特定波段实现损耗≤0.2dB/km，达到国际先进水平。公司已攻克空芯光纤成缆核心技术，推动了其规模化应用进程。2025 年 10 月，公司与中国联通联合部署，成功开通并运营中国联通首条商用空芯光纤光缆线路。

此外，2025 年，公司 AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式动工，占地 200 亩，以满足市场对多模、多芯、空芯等特种光纤持续增长的需求。一期项目将主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的研发与制造。

重启分拆上市筹划

在行业红利的加持下，亨通光电开始积极谋划旗下资产分拆上市。

5 月底，亨通光电发布公告，启动分拆子公司江苏亨通华海科技股份有限公司至科创板上市的进程。值得一提的是，该计划早在 2023 年便已被亨通光电董事会提上议程。

据悉，亨通华海由“亨通系”海底光缆业务整合而成。公告显示，“亨通华海是全球前四家具备成熟跨洋洲际海底光缆通信网络综合解决方案能力，且拥有万公里级超长距海底光缆系统项目交付经验的唯一中国企业。”

截至 2025 年末，亨通华海与全球客户、合作伙伴及技术专家携手，累计签约交付新建海底光缆项目超 13 万公里，业务覆盖 78 个国家和地区，项目范围涵盖“海上丝绸之路”大部分区域。

亨通华海的市场竞争力最终体现在数据上。公告显示，2025 年亨通华海实现营收 27.17 亿元，归母净利润 3.65 亿元。截至 2025 年末，其总资产和净资产分别为 62.26 亿元、36.96 亿元。

随着 AI 技术快速迭代、跨境数据流量大幅攀升，全球海洋通信网络或加速扩容，海缆行业也将迈入新一轮建设高峰，亨通华海有望迎来新的发展周期。

值得一提的是，在谋划亨通华海分拆上市的同时，亨通光电旗下亨通高压也频传分拆上市消息。2023 年 12 月 27 日，亨通高压引入战略投资者国开制造业基金，按 175 亿元投前估值，以现金 10 亿元增资；2024 年 3 月 29 日，亨通高压再次引入建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金四家战略投资者，总计获投 10.3 亿元；同年 7 月 23 日，亨通光电公告称亨通高压再度引资 5.6 亿元。不到一年内，亨通光电斩获 25.9 亿元投资，由此可见崔根良的资本运作能力。

事实上，亨通华海并非亨通系原生资产，其诞生与壮大依托于崔根良一系列成熟的资本运作。2020 年，亨通光电完成对华为海洋网络（香港）有限公司 51% 股权的收购，后更名为华海通信。此后，公司将自身海缆制造、海洋工程等海洋业务资产与华海通信整合，搭建起亨通华海业务平台，并着手推动分拆上市。

崔根良的资本运作远不止于此。2017 年 6 月，亨通系出资 3.64 亿元收购盟固利；2021 年 5 月，亨通集团在司法拍卖中以 13.52 亿元竞得瀚叶股份原股东鲁剑持有的 4.48 亿股无限售条件流通股，成为其第二大股东。一年后，亨通系再次出手，以 8.70 亿元竞得瀚叶股份 10.34% 股权，并将其更名为亨通股份。随着盟固利成功上市，亨通系实际控制的 A 股上市公司已达三家。

除控股公司外，亨通系还通过司法拍卖等方式入股苏农银行，目前已成为其第一大股东，持股数达 1.37 亿股，对应市值约 6.52 亿元。

亨通系的“焦虑”

谋求分拆旗下公司上市的背后，是大规模对外扩张给“亨通系”带来的巨大资金压力。

以亨通光电为例，2025 年末其短期借款为 95.57 亿元，至 2026 年一季度末已升至 125.92 亿元；一年内到期的非流动负债为 14.81 亿元，两项合计达 140.73 亿元。而同期公司货币资金及交易性金融资产仅为 137.42 亿元。

质押方面，无论是亨通光电、亨通股份还是盟固利，均存在较高的股份质押比例。其中，亨通集团持有的 5.94 亿股亨通光电股票被质押了 63.77%，崔根良直接持有的 0.95 亿股亨通光电股份被质押了 15.74%；亨通集团持有的 5.04 亿股亨通股份股票被质押了 53.61%，苏州亨通永旭创业投资企业（有限合伙）持有的 3.22 亿股公司股票被质押了 60%；亨通新能源技术有限公司持有的 1.55 亿股盟固利股份被质押了 33.79%。

颇为有趣的是，根据亨通光电公告，5 月 26 日，亨通集团将其质押给中国民生银行上海分行的 3900 万股中的 1300 万股无限售流通股办理了解除质押手续；但在 5 月 28 日，亨通集团又将其持有的本公司 1100 万股无限售流通股质押给中国工商银行苏州长三角一体化示范区分行。亨通系先向银行借款，还款后随即把解押股份重新质押，这在一定程度上反映出公司资金流动性正承压。

除了迫在眉睫的资金压力，亨通系还面临着企业接班的问题。早年间，崔根良通过合作与引进技术，使亨通集团成为全球光纤通信领域的重要企业。2003 年，集团旗下的亨通光电登陆上交所，成为“亨通系”首家上市公司，崔根良也因此被称为“光纤大亨”。

2014 年 10 月，28 岁的崔巍正式加入亨通系，出任亨鑫科技非执行董事；2015 年 12 月，升任董事会主席。此后数年，崔巍职务频频晋升。2023 年 10 月 31 日，这一庞然大物正式开始交接。亨通光电公告称，已收到控股股东亨通集团增资的股东会决议通知，即亨通集团注册资本由 23 亿元增加至 50 亿元，且本次增资全部由其股东崔巍以 27 亿元的对价认缴。

增资完成后，崔根良、崔巍在亨通集团的持股比例分别变为 27% 和 73%。穿透至上市公司层面，崔巍间接持有亨通光电约 17.35% 的权益；亨通集团则直接持有 23.77% 的股权。

由于崔根良将所持上市公司 3.86% 股权的表决权委托给亨通集团行使，因此崔巍与崔根良通过亨通集团共同控制上市公司 27.63% 的权益，合计持有上市公司股份数量及比例未发生变动。

对于上市公司而言，崔巍被新增认定为亨通光电实际控制人之一。尽管控股股东对上市公司的持股比例保持不变，但崔巍单独拥有的控制权益将反超其父崔根良。

目前来看，接班崔根良后，崔巍的表现可圈可点，但崔巍能否借助当下这波 AI 浪潮带来的良机，实现亨通系的进一步发展，仍是未来最大的看点。

责任编辑：杨红卜

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