能源成本飙升推动5月美国PPI环比升幅超预期

核心要点

美国劳工统计局周四发布报告显示，5月批发环节物价涨幅超出市场预期，上游通胀压力持续向中下游传导蔓延。

生产者出厂价格指数用于衡量最终需求商品与服务成本，5月经季调后环比攀升1.1%，批发物价同比升幅达6.5%。道琼斯调研经济学家此前一致预期环比涨幅仅为0.7%。

本轮整体物价同比涨幅为2022年11月以来最高水准，单月升幅与4月持平。

扣除波动性较大的食品、能源项目后，核心PPI环比上升0.4%，低于市场预期的0.5%，印证燃油成本上涨是本轮通胀的核心驱动力。

若同时剔除食品、能源与贸易服务项目，PPI环比劲扬0.8%，为2022年3月以来单月最大升幅；该口径核心指标同比上涨5.1%，创2022年10月后新高。

本次PPI上行近八成动力来自终端商品价格环比飙升2.8%，该数据自2009年12月统计以来刷新历史单月最大涨幅。而商品涨价中的八成增量，源自能源品类价格暴涨10.7%。劳工统计局数据显示，批发端汽油价格环比大涨23.4%。

服务端涨价的重要推手是投资组合管理费，5月美股走势强劲带动该项费用环比攀升4.8%。

本次PPI报告发布前一日，劳工统计局刚公布5月消费者物价指数（CPI）整体通胀飙升至4.2%，同样主要受中东地缘冲突推动的能源涨价拉动。不过CPI单月数据显示冲击相对温和，核心CPI仅环比上升0.2%，核心通胀同比为2.9%。

即便如此，当前通胀环境大概率将迫使美联储在短期内维持利率不变。美联储联邦公开市场委员会将于周三公布最新利率决议，市场定价显示维持基准利率不变的概率接近100%。

此外，交易员押注年内美联储不存在降息可能性，且超过60%概率下，美联储下一步政策动作将是加息，加息窗口大概率落在12月。

同日稍早，欧洲央行投票决定加息25个基点，以此遏制通胀飙升。但美联储官员几乎无人表态支持效仿欧央行收紧货币政策，多数官员主张保持观望，等待观察能源供给冲击能否逐步消退、通胀能否回落至美联储2%的政策目标。