查诺斯质疑SpaceX估值虚高，直言系梦想驱动型IPO

著名做空专家吉姆·查诺斯周三对SpaceX即将启动的首次公开募股发出严厉警示，指出这家航天企业高达1.75万亿美元的市值主要依托于“希望与幻想”，缺乏坚实的基本面支持。SpaceX预定于周五登陆纳斯达克(25353.9636, 184.46, 0.73%)，计划募集750亿美元资金，此举有望刷新全球IPO融资规模的历史纪录。

在纽约举办的全球另类投资峰会上，查诺斯直言不讳：“一家年营收仅190亿美元且自由现金流为负的企业，竟要推行750亿美元的IPO，估值逼近2万亿美元。这纯粹是一场‘希望与梦想’式的发行。”他分析认为，SpaceX目前的超高估值更多折射出市场对埃隆·马斯克个人魅力及人工智能概念的狂热追捧，而非公司稳健的财务数据。

查诺斯将SpaceX与马斯克旗下的特斯拉(386.44, 4.85, 1.27%)进行对比，以突显其估值之高企。特斯拉依靠自动驾驶、机器人及人工智能的未来愿景，目前市销率维持在14倍左右。相比之下，SpaceX此次IPO对应的市销率高达约90倍，“完全是另一个维度”。

查诺斯坦言，以星链卫星互联网业务为代表的现有核心板块或许能支撑“数千亿美元”的估值。“关键在于，其余的1.5万亿美元是否物有所值，”他表示。这意味着在他评估体系中，SpaceX当前估值的大部分均建立在尚未兑现的未来预期之上。

针对近期市场热议的太空数据中心概念，查诺斯予以明确否定。他承认此类项目在技术层面具备可行性，但面临严峻的经济与运营障碍，包括高昂的发射成本、维护难题、保险要求以及大量冗余设施的需求。“数据中心设备随时可能故障，若发生在太空，你无法派遣技术员携带备件前往维修，”他指出。他还提及，SpaceX的星舰火箭对于实现诸多未来目标至关重要，但迄今尚未证明其具备持续的入轨成功能力。

尽管言辞犀利，查诺斯并未宣布将立即做空SpaceX股票。这一谨慎态度源于近年来做空大型科技巨头的高风险——自2021年6月以来，特斯拉空头累计账面亏损已达270亿美元。不过查诺斯强调，SpaceX与特斯拉“截然不同”。

查诺斯将SpaceX的IPO置于更宏观的市场背景下审视，认为此次上市是当前市场愿意押注遥远可能性、同时忽视当下经济现实的典型体现。“牛市为承诺赋予溢价，熊市为现实打上折扣，而眼下，我们显然处于前者，”他总结道。

责任编辑：张俊 SF065

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