银行专项信贷助推 上市公司踊跃回购

6 月 10 日晚间，信立泰发布消息，称近期获招商银行深圳分行出具贷款承诺函，该行同意为其股份回购提供最高 4.5 亿元的专项融资。此举折射出近期 A 股回购热潮的一角。今年来，众多上市公司通过回购股份提振市场信心。在此背景下，银行提供的回购专项贷款为上市公司带来了显著助力。

实际上，回购专项贷款对上市公司及商业银行均具积极效应。上市公司在获取低成本资金、主动开展市值管理之际，商业银行亦能优化资产组合，提升客户粘性。不过专家指出，银行需强化风险管控，确保资金流向与股份用途可控。

超 120 家企业获回购专项贷

Wind 数据显示，今年以来超 120 家上市公司发布公告取得回购专项贷，累计额度近 370 亿元。记者梳理 Wind 数据发现，今年利用并购专项贷款实施股份回购的企业多集中于医药、消费等板块，这与相关板块的资本市场表现紧密相关。鉴于今年来 A 股结构性行情显著，部分医药、消费类上市公司股价承压，多家企业出手回购以稳固市场信心。

今年 3 月，美的集团公告称，将动用不低于 65 亿元、不超过 130 亿元资金实施股份回购。中国银行为其提供不超过实际回购额 90% 的专项贷款，期限不超 3 年。因此，中行此次为美的集团提供的回购专项贷上限可达 117 亿元，刷新了该项贷款金额的最高纪录。

华安证券研报指出，市净率低于 1 倍、资本回报率较高、有明确市值管理考核需求的央国企以及高分红上市公司，回购动力较强，向银行申请专项贷的意愿也更高。

各家银行竞逐热门业务

回购专项贷对银行资产配置、客户维系、业务转型等均具积极意义。某银行对公贷款负责人表示：“各银行均高度重视此业务，因客户基数尚小，竞争颇为激烈。”

远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林认为，尽管单笔业务收益有限，但能为银行带来多重价值：一是开辟新增优质对公贷款场景，强化与上市公司联结，带动托管、结算、投行顾问等中间业务收入，构建综合金融服务闭环；二是在信贷疲软期，该业务面向主业稳健、信用良好的上市公司，属“高资质、低波动”资产，有助于填补资产端缺口，优化结构；三是顺应监管“稳定资本市场”导向，落地该业务有助于提升银行品牌形象及政策协同评价。自开展以来，上市公司申请笔数与额度稳步增长，显示业务具备可持续性。

在助力北京康比特体育科技股份有限公司落地北交所北京地区首笔股票回购贷款后，中国银行北京分行表示，此举实现了对企业“贯通式”成长陪伴，深化了银企战略合作，将金融服务链条从传统结算延伸至资本市场，实现了合作层级跃升。同时，这也标志着“股贷联动”综合金融服务模式升级，为中行积累了服务北交所科技企业的经验，为后续拓展科技客户群体、完善科技产品体系奠定基础。

严守专款专用与封闭运行

“回购专项贷为上市公司市值管理提供了有力工具。”张林表示，该贷款显著降低了回购成本，目前银行利率一般不超 2.25%，企业可获得低成本且不挤占经营资金的回购款。同时，股份回购配合注销可直接减少总股本，提升每股收益和净资产，释放股价低估信号，增强投资者信心。从资本市场看，该工具注入增量资金，改善供需，对冲恐慌抛售，有助于夯实估值底部、稳定情绪。美的集团、京东方 A 等龙头积极落地，充分体现了其作为制度化价值管理工具的功能。

在此业务开展中，银行需重视风险管理。张林指出，银行面临资金用途偏离、市场波动致回购无法支撑股价、客户资质不良、操作及信披不合规等风险。为此，建议银行严格遵循“专款专用、封闭运行”原则，以正式披露回购方案为授信前提，开立专用账户，并要求回购股份不得质押或出借。在准入方面，优先支持主业稳健、流动性好的公司，对暂停上市、审计异常者保持审慎。贷后管理应建立穿透式监控，按季核对回购进度、财务变化及股价波动，设置触发条款与提款节奏联动，确保资金股份流向可核、风险可控。

邮储银行研究员娄飞鹏提醒，银行应警惕回购资金违规流入股市炒作或质押融资，引发合规与市场波动风险。对此，可采用资金闭环管理，严监控账户流向，确保专款专用。同时，将回购可行性与公司基本面挂钩，设定质押率预警线，强化贷后动态跟踪，防范道德风险。