美银证券调高周大福目标价至 14.2 港元 维持中性评级

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美银证券发表研究报告指出，将周大福 (13.05, 1.93, 17.36%)（01929）的目标估值倍数从原先预测 2027 财年市盈率的 15 倍调降至 13 倍，此举旨在反映同业估值中心的下移，以及因计入对冲收益而引发的盈利质量下滑。虽然金价震荡带来了盈利的不确定性，但考虑到其交易估值对应预测 2027 财年市盈率仅 10 倍，且股息率高达 6%，具备吸引力，整体表现均衡。该行再次确认“中性”评级，并将目标价从 13.9 港元上调至 14.2 港元。

周大福披露的 2026 财年净利润达到 90 亿港元（下同），同比大幅增长 52.2%，超出该行预期 2%，基本符合此前公布的初步利润增长 45% 至 55% 的预测区间；期内营收为 944 亿元，同比上升 5.3%，毛利率与营业利润率分别录得 32.3% 及 20%，均符合市场预期。此外，公司宣布派发末期股息每股 0.45 港元，加上中期股息每股 0.22 港元，全年合计股息为 0.67 港元，这意味着派息比例达到 73%，股息率为 6%。

美银证券进一步补充，周大福在今年 4 月至 5 月期间，中国内地及香港的同店销售增长率分别达到正 19.7% 及正 40.6%，这主要得益于计价黄金首饰销售的强劲表现，以及“万相”系列新品的成功推出。管理层指引显示，2027 财年中国内地同店销售预计将实现高单位数增长，香港地区则有望录得低双位数增长，整体收入预计呈现中至高单位数增长态势。该行已将公司 2027 财年净利润预测上调 17% 至 109 亿元，意味着同比增长 21%，以反映更优的收入及利润率指引。

责任编辑：卢昱君

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