巨头联手：SpaceX与特斯拉合并或成定局

专题：史上最大IPO本周来袭 马斯克旗下SpaceX拟募资750亿美元

在创下历史最大规模的首次公开募股之后，还有什么比一场震撼全球的并购更能吸引眼球？

火箭巨头SpaceX即将登陆资本市场，估值有望突破1.75万亿美元。在此背景下，将其与创始人埃隆・马斯克旗下的其他业务进行整合的构想，正逐渐变得更具现实操作性。这位亿万富翁向来有整合旗下企业的习惯，且两家公司战略方向高度一致，股东们恐怕难以阻止这一合并进程。

回顾马斯克以往的举动便可知晓。

2016年，电动汽车巨头特斯拉(399.15, 17.56, 4.60%)以26亿美元收购太阳能公司太阳城；2025年，人工智能对话机器人公司xAI连同债务在内，斥资450亿美元收购社交平台X；今年2月，SpaceX又以2500亿美元将xAI纳入版图。接连几笔交易，也引发了外界对交易各方权益是否得到公平对待的疑虑。

如今，特斯拉与SpaceX早已深度交融。

双方计划联手打造超级工厂“泰拉工厂”（Terafab），用于生产半导体芯片，还将共同研发名为Macrohard的人工智能平台，以辅助员工提升效率。特斯拉持有SpaceX少量股份，而SpaceX也会向特斯拉采购储能设备与赛博皮卡。更为关键的是，SpaceX长期处于巨额投入阶段，而特斯拉的主营业务则持续盈利。

两家企业合并，表面上也能平息外界的争议——马斯克究竟更偏爱旗下哪一家公司。

投资者愿意为这位企业家天马行空的愿景支付高昂溢价：据伦敦证券交易所集团数据，特斯拉当前预估市盈率达200倍，而SpaceX的拟议估值更是高得惊人。但马斯克精力有限，加之他频繁在社交平台发声，资金分配问题早已令不少投资者心生不满。

据报道，马斯克已就两家公司合并事宜进行过非正式探讨。他持有特斯拉超过20%的投票权，同时在SpaceX拥有绝对多数股权，完全掌握主导权。合并甚至会进一步巩固他的整体控制权：SpaceX在IPO招股书中提示，公司可能为推进交易大规模增发股份，其中还包括无投票权股票，这类股份可直接用作并购对价。独立股东或许会提出反对，但马斯克将旗下企业主体落户得克萨斯州的做法，大大削弱了股东的制衡能力。

威嘉律师事务所资本市场业务联合负责人Edward Best指出，SpaceX修订后的公司章程，充分利用了得州独特的法规条例。

例如，股东若想提起股东派生诉讼、挑战本次合并交易，持股比例必须至少达到流通股本的3%。按照1.75万亿美元的估值计算，对应持股价值超500亿美元。即便是全球顶级投资机构，也难以满足这一门槛，这无疑拓宽了马斯克的并购操作空间。

责任编辑：陈钰嘉

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