SpaceX 拟 IPO 估值万亿：早期投资者坐享惊人红利
核心摘要
过去二十年间，众多全球顶级投资者暗中不断加仓 SpaceX 股份，由于这家火箭巨头迟迟未上市，散户很难涉足其中。
眼下埃隆・马斯克麾下的企业筹备首次公开发行，预期估值高达 1.8 万亿美元，那些早年下注的机构有望创下风投史上最大的账面盈利纪录。
主要受益方涵盖资深投资大鳄罗恩・巴伦、凯瑟琳・伍德领导的方舟投资以及公募巨擘富达投资；与此同时，创始人基金、红杉资本、安德森・霍洛维茨等风投大行，加上 D1 资本、科图管理等对冲基金也获利颇丰；部分养老基金及大学捐赠基金亦将分享巨额收益。
在 SpaceX 尚未验证成功之际便大胆重仓的投资者，其回报尤为显著。巴伦早在 2017 年借由员工购股计划首度入局，那时公司估值尚不足 220 亿美元，随后他连续参与了 27 轮融资。
截止到 3 月底，SpaceX 资产在规模达 104 亿美元的巴伦合伙人基金中占比高达 33%，在巴伦资产基金中占比 25.5%，是该机构最为关键的重仓目标之一。
巴伦本周于投资者线上交流会上坦言：“我们坚信 SpaceX 终将成长为全球体量最大、盈利水平最高的企业。”他透露，多年来该机构累计向 SpaceX 注资约 20 亿美元，对应股权目前的估值已攀升至约 120 亿美元。
价值跃升仍处于起步期
伍德掌舵的方舟风险基金同样是 SpaceX 迅猛发展的最大赢家之一。截至 3 月 31 日，SpaceX 占据该基金净资产规模的 11.4%，稳居第一重仓股。
伍德在接受 CNBC 采访时指出，方舟投资视野中的 SpaceX 绝非仅仅是火箭发射服务商。“凭借星舰、星链，再加上收购 xAI，我们认为 SpaceX 正在构建垂直整合的人工智能基础设施，以支撑庞大的太空经济体系。”
此项投资也高度契合法方舟投资长期押注技术融合的核心策略。SpaceX 跨越了该机构几大关键创新领域：人工智能、机器人技术及储能。伍德认为，公司下一阶段的增长引擎不仅源自现有的猎鹰 9 号发射业务与星链卫星网络，新一代星舰火箭系统更将开启全新的太空商业赛道。
“对于长期持有者来说，此次 IPO 将为更多投资者提供布局一家价值增长尚处早期阶段的优质企业的良机。”伍德说道。
富达投资：布局最早的传统资管大鳄
在所有传统资产管理机构中，富达投资从 SpaceX 的崛起中获益最为丰厚。这家总部位于波士顿的机构早年依托前基金经理加文・贝克进行布局，自 2015 年起便开始购入股权，当时 SpaceX 估值仅为 100 亿美元左右。
截至 3 月 31 日，在全球规模领先的主动管理公募基金——规模达 1770 亿美元的富达反向基金中，SpaceX 持仓比例为 4.7%；在规模 1030 亿美元的富达蓝筹成长基金中占比 3.3%；在规模近 990 亿美元的富达成长企业基金中占比 2.6%。
富达投资拒绝对此篇报道发表评论。
押注马斯克，赢取超额回报
惊人的回报不仅源自企业自身的成长，更在于其股权份额的极度稀缺。
资本市场券商 Rainmaker 证券联合创始人兼董事总经理格雷格・马丁表示：“当初他们敢于押注马斯克，如今这笔投资可谓大获全胜。SpaceX 的股权架构管控极为严苛，早期入场的机构能够长期持有稀缺份额，后续绝大多数机构都无缘参与后来的融资轮次。”股权登记表（资本表），即记录企业所有股权持有人及其对应持股比例的书面清单。
马丁指出，多数风投背景的企业会持续扩大股东范围，但 SpaceX 严格把控投资者准入门槛。因此，早期获得份额的机构能够持续参与后续多轮私募融资，而普通机构根本没有入场渠道。
“早期押注马斯克，不仅原始投资收益丰厚，待企业发展前景完全明朗后，他们还能持续追加大额资金。”
这一特殊的股权机制，使得当初数额并不庞大的早期投资，成长为价值数十亿美元的股权仓位。创始人基金自 2008 年便开始投资 SpaceX；科图、D1 等对冲基金则通过后期私募轮次完成布局。
本周在纽约全球另类投资大会上，科图管理创始人菲利普・拉丰表示：“我们之所以能取得成功，核心在于敢于布局旁人眼中不切实际的赛道，而做好这件事，基本上就完成了七成的关键工作。”
养老基金与高校捐赠基金同步获益
养老基金与高校捐赠基金也将从 SpaceX 上市中斩获巨额收益，这充分证明该企业的成长，为管理民众退休金、高校奖学金及科研经费的机构带来了丰厚回报。
安大略省教师养老金计划于 2019 年通过旗下新设的科技专项投资载体，向 SpaceX 注资超过 2 亿美元。彼时该养老金机构评价 SpaceX 是极具吸引力的投资标的：它在火箭发射领域已实现颠覆性技术突破，卫星宽带业务未来增长空间广阔。
各大高校捐赠基金同样收获颇丰。圣路易斯华盛顿大学近十年前向 SpaceX 投入约 5000 万美元，伴随公司冲刺 IPO 估值，这笔股权大幅增值。彭博数据显示，当前该持仓占学校约 170 亿美元捐赠基金总规模的 10% 以上。
圣路易斯华盛顿大学拒绝接受采访，安大略省教师养老金计划也未回复 CNBC 的置评请求。
责任编辑：郭明煜
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