SpaceX 史诗级 IPO 今日启幕：固定定价遇美股震荡，承销商迎大考

专题：本周迎来史上最大规模 IPO，马斯克掌舵的 SpaceX 计划筹资 750 亿美元

美国太空探索技术公司（SpaceX）已于周五（6 月 12 日）正式叩开资本市场大门。作为全球迄今规模最大的首次公开募股（IPO），SpaceX 采用每股 135 美元的固定定价策略，使得公司估值高达 1.78 万亿美元。鉴于当前美国科技股剧烈震荡以及地缘政治紧张局势升级，这种独特的“非市场化”定价方式正让华尔街承销商面临史无前例的压力。

据内部人士披露，尽管此次 IPO 获得了至少三倍的超额认购，但认购热烈并不等同于上市首日股价必然飙升。由于 SpaceX 摒弃了传统 IPO 中通过“路演”搜集市场意见并灵活调整发行价的询价环节，转而由创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）直接拍板将价格锁定在每股 135 美元，导致主承销商在应对市场波动时缺失了常规的缓冲地带。

业界分析认为，当前国际资本市场正处于阶段性重估之中。投资者对美联储维持高利率政策的忧虑加深，叠加市场对人工智能（AI）投资回报周期的质疑，导致高估值科技板块近期遭遇集中抛售。与此同时，美伊停火协议面临的严峻挑战也显著推高了市场的避险情绪。数据表明，被誉为华尔街“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）本周一度冲高至 23.34，逼近 25 这一 IPO 窗口关闭的警戒线。在此环境下，SpaceX 以超过去年营收 90 倍的超高估值强行上市，其基本面支撑力遭到华尔街专业机构的广泛质疑。

为对冲潜在的破发风险并稳固市场预期，主承销商财团正实施两项非常规策略。一方面，SpaceX 此次仅释放不足 5% 的股权，计划募资上限为 86 亿美元。这种极低的“自由流通股（Free Float）”比例使得银行家能更强力地掌控二级市场早盘的股票供应。另一方面，作为本次交易稳价协调人的摩根士丹利 (212.66, 6.00, 2.90%)（Morgan Stanley），已获授权在 5.556 亿股基础发行量之外，额外预备了 8300 万股超额配售股票。若开盘遭遇抛压，摩根士丹利将启动“绿鞋机制”回购股票，力求在收盘时将股价维持在发行价附近。

从认购架构观察，马斯克将大量赌注押在了抗风险能力较弱的散户投资者身上。本次 IPO 中，散户获配比例高达 20% 至 30%，这在超大型 IPO 案例中极为少见。此外，部分全球主流指数编制公司已推出“快速通道”纳入规则，迫使追踪指数的被动基金必须在上市后 15 天内注入数十亿美元进行被动配置。

华尔街投行分析师强调，对冲基金及长线公募基金等机构投资者在上市初期的去留动向，将直接决定这笔历史性 IPO 的短期成败。在当前高度不确定的宏观背景下，一旦地缘政治冲突再次升级或科技股跌幅扩大，早期的投机性需求可能瞬间撤离，进而对放大的盘面造成反向冲击。

责任编辑：龙运翔

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