SpaceX上市：资本押注太空AI数据中心

专题：本周史上最大IPO登场 马斯克SpaceX计划融资750亿

SpaceX定于本周五正式登陆资本市场，投资者情绪高涨。据悉，此次750亿美元的融资规模引发抢筹狂潮，部分机构投资者甚至斥资百亿美元，重仓买入这家马斯克旗下的企业。

从投资视角审视，质疑声此起彼伏：大盘新股上市后常现下跌、公司至今仍处于亏损期，若换作其他科技巨头CEO，这般多变的网络言论足以让市场保持警惕。然而，这些顾虑并未浇灭投资者的热情。科技界投资者已形成共识：无论逻辑如何，永远别去赌埃隆・马斯克会失败。

然而，抛开市场情绪，理性审视SpaceX的财务蓝图，便能洞察投资者真正的赌注所在：过去18个月，马斯克为整合集团及筹备上市，制定了新战略，轨道数据中心已成为公司核心业务。

一贯激进的马斯克推出了该方案，其落地需攻克三项几乎不可能的工程难题：开发可回收火箭、建设美国本土芯片厂，以及以史无前例的速度量产卫星。

此类商业模式难以精准估值。本周，两家机构分别对SpaceX进行了理性评估：晨星金融研究机构与纽约大学估值专家阿斯瓦斯・达莫达兰。两者的估值均远低于投行给出的约1.8万亿美元。晨星估算约8250亿美元，达莫达兰则认为公司价值为1.2万亿美元。

估值差异巨大，主要源于这家全球顶尖的航天垄断企业叠加了极高风险的人工智能业务。晨星测算合理股价为63美元，而发行价定为135美元。机构指出，72美元的差价本质上是买入看涨期权，赌注在于SpaceX能否按马斯克设想的速度与性能建成轨道数据中心。

两份报告均指出，航天发射与卫星互联网拥有高利润率，是公司最具吸引力的板块；而AI业务则充满不确定性。

进军云端市场，前景如何？

首先需明确一点：SpaceX的AI业务究竟是什么？在S-1文件市场分析中，公司视企业级AI为最大机遇：依托Cursor团队人才打造编程工具，或推进Macrohard项目——研发可胜任白领工作的智能代理。SpaceX预估，该领域市场规模达22.7万亿美元，AI基础设施为2.4万亿美元，航天业务略低于2万亿美元。

然而，这与公司近期向Anthropic和谷歌等AI竞品大量输送算力的举动相矛盾。但这符合马斯克企业的行事风格：SpaceX也常为星链竞争对手发射卫星。只是以往基于自身优势，如今却像是在被动追赶。

转型为新型算力服务商或许带来短期收益，但也引出核心问题：AI产业链中价值流向何处？若无法兼顾，做算力供应商还是自研大模型更优？

AI行业扩张逻辑明确：顶尖实验室必须持续训练更强模型（如马斯克起诉奥尔特曼所言，或借鉴其他公司技术）。不发力就会被甩在身后。当然，低成本开源模型性能提升也可能改变格局。

太空数据中心正是SpaceX破解困局的方案——凭借超大算力供给，兼顾算力输出与模型研发。

马斯克的太空数据中心构想

本周，马斯克在视频采访中阐释了太空数据中心项目的优势。核心逻辑是：目前只有SpaceX能低成本将重载设备送入近地轨道，并具备大规模生产太阳能板与芯片的能力。业内专家认为建设需十年，但马斯克称前提满足下会更快。

“这不是未来的承诺，”马斯克在视频中称，“而是计划落地且大概率实现的目标：力争明年年底前，将太空AI算力年产能提升至10亿瓦。”

按单星最大供电150千瓦计算，需每年制造6666颗卫星，约556颗/月。产能约为星链的两倍（现每周70颗）。尽管AI卫星更简单，但新产线未建，挑战重重。太阳能板基地也在建设中。

未提及泰拉芯片工厂。马斯克规划，待算力年产能达万亿瓦时，将依赖该厂。芯片厂是现代工业难度最高项目之一，耗资数十亿，周期十年。

最关键问题依旧：作为低成本运送海量芯片上太空的核心载体，星舰项目进展如何？

星舰近期试飞尚可，但离快速复用仍有差距。初期或仅能回收助推器，推高成本。FAA正调查助推器失控再入事故。SpaceX未定下次试飞，称年底前用其发射星链。

理性看待：NASA与SpaceX签40亿合同用星舰做月球着陆器，但未定2027年底试飞。

投资者需谨慎

公众买入股票，即拥有欧美近乎垄断的航天服务商、全球通信网络，并押注AI时代最宏大基建。

所有规划依赖完全可复用火箭。公司需18个月建高产能AI卫星产线——当年星链建线耗时十年。最后还要建美国本土芯片厂，专业企业也望而却步。马斯克没错，短期只有SpaceX能做，但也说明难度超想象，能否落地未知。

马斯克曾说登陆火星前不让上市，因投资者多变易动摇。如今计划搁置，上市前新蓝图难度不亚于登陆火星。

责任编辑：陈钰嘉

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