里昂调低周大福目标价至10.70港元 评级维持持有
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里昂发布研究报告指出，尽管认可周大福(12.8, 1.68, 15.11%)（01929）在优化零售表现及提升黄金产品定价（占2026财年销售额35.4%）方面的成效，但鉴于金价持续疲软可能拖累销量与结构波动，进而对销售及毛利率造成压力，加之内地同店销售增长前景不明朗且市场竞争激烈，因此维持其“持有”评级。考虑到2026财年业绩及毛利率下行风险，该行将2027至2028财年净利润预测分别下调2%至4%，目标价由11.2港元降至10.7港元，对应未来12个月预测市盈率10倍。
周大福截至今年3月底的2026财年下半年业绩符合预期，4月至5月交易表现亮眼，但截至明年3月底的2027财年指引喜忧参半，预计强劲的收入增长预期将被金价波动引发的毛利率压力所抵消。
该行对2027财年的预测涵盖净关店速度放缓至约500家，以及内地自营店与加盟店同店销售分别增长8%和18%，从而推动销售额同比提升5%。基于管理层假设金价维持在每盎司4,300美元，该行预测2027财年毛利率及营业利润率分别为26.5%和14%，同比分别下降5.8个和6个百分点，与指引一致。同时，在计入约5亿港元的黄金融资借贷公允价值收益后，预计2027财年净利润将同比增长12%，达到100.99亿港元。
责任编辑：卢昱君
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