美银证券上调周大福目标价至14.2港元 维持中性评级

美银证券发布最新研报指出，鉴于同行估值中枢下移及盈利质量受对冲收益影响，将周大福（01929）2027财年目标市盈率估值倍数从15倍调降至13倍。虽然金价波动增加了盈利的不确定性，但考虑到其当前估值处于预测2027财年市盈率10倍及6%股息率的吸引区间，该行认为其表现相对稳健。因此，美银重申“中性”评级，并将目标价上调至14.2港元，此前为13.9港元。

财报显示，周大福2026财年实现净利润90亿港元，同比大幅增长52.2%，超出机构预期2%，且符合此前45%-55%的指引区间。期内营收为944亿元，同比增加5.3%，毛利率和营业利润率分别为32.3%和20%，均符合预期。此外，公司宣布全年派息0.67港元（含末期0.45港元及中期0.22港元），派息比率高达73%，对应股息率达到6%。

美银证券分析称，今年4月至5月，周大福在中国内地及香港的同店销售分别录得19.7%和40.6%的强劲增长，主要得益于计价黄金首饰的热销及“万相”新系列的推出。管理层预计2027财年，内地同店销售将保持高单位数增长，香港则录得低双位数增长，整体收入将实现中至高单位数增长。基于此，美银将公司2027财年净利润预测上调17%至109亿元，同比增幅达21%。