百亿私募破139家，量化规模创新高，5月业绩却现大幅回撤
记者|杨建 编辑|彭水萍
2026年5月，私募行业头部规模扩张步伐显著加快。统计表明，当月有3家量化私募初次跻身百亿阵营，国内百亿私募总数攀升至139家，再次刷新历史纪录。
另一方面，受市场呈现“一九分化”态势及中小盘个股深度调整冲击，5月量化私募获取超额收益的难度极大提升。截至2026年5月31日，1251只可查业绩的指数增强产品5月平均超额收益录得-0.98%；主打反转策略的产品收益也大幅滑坡。此外，5月量化CTA策略平均亏损1.08%，在16类私募二级策略中垫底。整体来看，量化行业表现出“头部规模膨胀、短期业绩疲软”的分化特征。
随着私募行业稳健前行，马太效应愈发显著，头部机构规模扩张速度加快。依据私募排排网数据，截至2026年5月31日，当月35家私募管理人规模发生变动，其中28家规模上升，7家规模下降。当月3家机构首次突破百亿管理规模，加上存量机构更替，国内百亿私募数量达到139家，较4月底净增2家（新晋3家、退出1家），不断刷新历史峰值。此次新晋百亿阵营的包括深圳量道投资、天算量化和千朔投资，三者均为纯量化机构。
值得关注的是，2026年以来新晋百亿私募机构数量已达28家，量化机构成为行业头部扩张的主力军，且新晋机构核心投研团队均拥有深厚的量化交易背景。天算量化（北京）资本法定代表人、基金经理何天鹰具备顶尖数理素养，曾获全国数学奥赛一等奖及入选国家集训队，拥有8年专业量化投研经验。其职业生涯中，曾任职于中金公司，负责海外对冲基金母基金的研究与尽调，涉猎Two Sigma、Winton、AQR等全球顶尖量化机构；随后加入富达基金（Fidelity），专注于多因子选股、风控优化等核心股票量化策略。
千朔投资法定代表人、投资总监黄辉拥有丰富的百亿量化机构从业履历。2012年1月至2016年9月，他在量锐（上海）投资咨询有限公司担任量化分析师；2016年10月至2018年4月，出任上海古木投资管理有限公司投资经理。他精通Python、R、C/C++等编程语言及数据库操作，熟练运用机器学习构建量化模型并进行计量分析，深耕金融衍生品定价领域，此前曾任职于美国对冲基金Laurion Capital Management，负责全球多市场量化策略的研发与实盘交易。
深圳量道投资也深耕量化交易领域多年。公司实际控制人刘亦霆曾任职于厦门航空旗下两家企业，具备十年以上股票、权证、股指期货、商品期货等全品类衍生品量化交易经验。公司总经理、基金经理李文火专注于程序化交易研发，曾参与国内金字塔程序化软件的早期开发与维护，拥有丰富的股指、商品期货程序化开发及实盘经验，其自研策略历经多年市场检验，实盘稳定性优异。
139家百亿私募创下历史新高的背后，是多重因素共同作用的结果，其中业绩是衡量私募实力的核心。头部私募规模持续扩张，主要得益于远超行业平均水平的业绩表现。数据显示，5月规模增长的28家私募，2026年以来均实现正收益，平均收益率高达31.22%；而同期全市场1980家私募管理人平均收益仅10.38%，头部机构的业绩优势十分明显。
在产品发行方面，行业头部效应愈发显著，百亿私募牢牢占据发行主力位置。截至2026年5月31日，年内有产品备案的私募管理人共1951家，其中113家为百亿私募，占百亿私募总数的81.29%，超过八成百亿私募持续布局新产品。年内百亿私募累计备案产品2184只，占全市场备案总量的33.45%。从发行实力看，备案产品数量前十名席位均由百亿私募占据。明汯投资今年以来备案149只产品，领跑众多私募机构，顽岩资产、黑翼资产、进化论资产等8家百亿私募年内备案数量也超过50只。
A股市场活跃度提升及低利率环境下居民理财资金再配置，促使大量资金涌入私募赛道，推动行业产品备案量显著增长。2026年以来，私募证券产品备案呈现强劲增长态势。私募排排网数据显示，截至5月31日，今年以来全市场累计备案私募证券产品6530只，较去年同期的4378只增长49.15%。今年股票策略产品备案数量达4222只，占全部备案产品的64.66%，较去年同期增长51.11%，保持强势增长势头。
指数增强产品逐渐成为投资者布局股票市场的重要工具。在股票策略中，指数增强产品凭借稳健特性成为市场布局焦点。年内指数增强产品备案1603只，占股票策略备案总量的37.97%。此外，无指数约束、能最大化释放Alpha收益的空气指增成为主流细分赛道，年内备案631只，占全部指数增强产品的39.36%。
5月A股极端分化的“一九行情”致使百亿私募业绩出现显著分化。数据显示，当月有业绩披露的97家百亿私募，平均收益0.66%，仅49家实现正收益，占比50.52%。其中多数正收益机构收益集中在5%以内，仅7家收益超5%，4家收益超10%。拉长周期看，百亿私募年内表现依然稳健，97家机构平均收益达10.6%，92家实现正收益，占比94.85%，8家机构年内收益超20%。
行情分化重塑了指数增强子策略的收益格局。5月沪深300指数增强表现突出，实现收益反超，48只产品年内平均超额收益达6.18%，位列各子策略之首；中证A500指数增强同步修复，43只产品年内平均超额收益4.87%，正超额产品占比93.02%，盈利比例领跑市场。相比之下，空气指数增强受极端行情拖累表现疲软，559只有业绩记录的产品年内平均超额收益回落至2.38%，仅55.99%的产品实现正超额，盈利占比为各子策略最低，业绩分化加剧。
整体来看，5月指数增强产品获取超额收益难度显著增加。1251只有业绩记录的指数增强产品，当月平均超额收益为-0.98%，仅44.6%的产品斩获正超额。尽管短期承压，但其长期业绩韧性尚存，上述产品年内平均超额收益3.08%，超六成产品实现正超额。量化私募业绩分层特征明显，大型私募超额收益优势突出，519只头部私募指数增强产品年内平均超额收益5.51%，正收益占比84.59%；而429只中小型私募同类产品，年内平均超额收益仅0.64%，正收益占比不足50%，各项指标大幅落后行业均值。
5月极致分化行情冲击市场，致使部分量化策略同步“哑火”：5月指数增强产品平均超额收益为-0.98%，同时，量化CTA策略当月亏损1.08%，在16类私募二级策略中垫底，整体表现低迷。此外，主打反转策略的产品超额收益也大幅回撤。
排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜分析认为，5月量化策略失效的核心原因在于市场结构极端分化。当前全市场40%~50%的成交额集中在前5%的热门个股，仅半导体、AI产业链少数板块走强，多数个股震荡走弱，呈现“指数涨、个股跌”的局面。量化多头产品持仓分散、持股数量多的特点，难以适配极端抱团行情，导致超额收益获取难度大幅提升。
李春瑜表示，量化投资并非稳赚不赔，极端分化行情极易引发策略阶段性失效。量化机构的核心竞争力，源自模型迭代、风险控制与技术创新的综合能力。5月部分量化私募多种策略回撤严重，主要源于重仓微小盘标的、投资风格过度集中、风控约束不足。未来私募机构需持续收紧风控体系，规避单一风格暴露，通过持续迭代模型以适配多变的市场环境。