流动性逐步收紧，长端收益率波动上行（6.8~6.12）
1.国务院常务会议审议通过就业优先“十五五”规划。6月5日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取关于做好就业工作的汇报，审议通过《实施就业优先战略“十五五”规划》，研究推进新型工业化有关工作，研究未来产业发展有关工作，审议通过《退役军人就业创业促进条例（草案）》。会议强调，就业是民生之基，要以实施就业优先战略为指引，拓宽高校毕业生就业发展路径，加强对重点群体的就业帮扶力度。新型工业化方面，要求以新一代智能制造为重点方向，协同推进传统产业升级、新兴产业培育、未来产业布局。未来产业方面，会议特别提出“避免一哄而上、避免盲目跟风”的约束性要求。
2.5月通胀数据出炉，PPI创46个月新高。国家统计局6月10日公布数据显示，5月居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，涨幅与4月持平，环比下降0.1%；扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%，居民消费市场整体运行平稳。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.9%，连续三个月上升并创46个月新高，环比上涨0.5%。PPI与CPI“剪刀差”扩大至2.7个百分点，显示出当前经济运行中消费端物价温和偏弱、工业端价格稳步上行的结构性分化态势。
3.5月金融数据发布，M2增长8.6%。央行6月12日公布数据显示，5月末广义货币（M2）余额353.67万亿元，同比增长8.6%；社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%；人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%。前5个月社会融资规模增量为17.48万亿元。光大证券固定收益首席分析师张旭指出，今年以来政府债券和企业债券融资快速增长，在一定程度上对贷款形成了置换和分流，债券、股权等其他融资渠道占比显著提升。信贷投向持续优化，普惠小微贷款余额同比增长10.2%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.6%，均高于同期各项贷款增速。
4.证监会主席吴清强调持续完善程序化交易监管。6月6日，证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上致辞时表示，证监会将深入调研，持续完善程序化交易监管机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。吴清指出，当前和今后一个时期，基金行业要深入贯彻“十五五”规划纲要，全面落实新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系，力争“十五五”时期建设一流投资机构取得突破性进展。
5.欧洲央行近三年首次加息。当地时间6月11日，欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率同步上调25个基点，存款机制利率升至2.25%，主要再融资利率和边际借贷利率分别升至2.40%和2.65%，自6月17日起生效。这是欧洲央行自2023年9月以来首次加息，也是中东战事引发新一轮能源冲击后，全球主要央行作出的首个重要货币政策调整。欧洲央行行长拉加德表示，中东战争正产生通胀压力，剔除能源和食品后的5月欧元区核心通胀率从4月的2.2%升至2.5%。欧洲央行同步更新经济预测，将今明两年欧元区通胀预期分别上调至3.0%和2.3%，经济增长预期分别调降至0.8%和1.2%。
6.美伊协议预期升温，国际油价大幅回落。受美伊有望签署谅解备忘录、中东局势有所缓和影响，6月12日国际油价显著下跌。截至当天收盘，WTI原油期货价格收跌3.23%，报84.88美元/桶，当周累计下跌6.25%；布伦特原油期货价格收跌3.37%，报87.33美元/桶，当周累计跌幅也超过6%。此前3月以来中东冲突持续推升能源价格，5月美国CPI同比上涨4.2%创2023年4月以来最高，能源价格上涨是核心推手。随着停战协议签署预期升温，市场对地缘供给中断的担忧明显缓解。
7.美联储新主席沃什将迎首秀，市场预期维持利率不变。当地时间6月10日公布的美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年4月以来最高水平。市场普遍预期美联储6月16日至17日会议将维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变。这是新任主席凯文·沃什上任后的首场FOMC会议，他将召开首次政策新闻发布会。市场关注点集中在声明中是否删除宽松倾向措辞以及点阵图变化。特朗普在会前一周再次公开表示，如果美联储选择加息将是一个“错误的决定”，称经济表现良好时不应通过加息来惩罚。
8.日本央行下周大概率加息，市场预期概率97%。市场普遍预期日本央行6月15日至16日会议将加息25个基点至1%，隔夜指数掉期显示加息概率为97%。受美伊协议预期升温导致油价下跌影响，日本国债收益率曲线呈牛市趋平，10年期国债收益率下行4.5个基点至2.635%。由于行长植田和男因肝囊肿感染住院，副行长内田真一将在会后记者会上回答问题。日本央行若如期加息，将是其自2025年7月以来连续多次加息后的进一步收紧。
上周（6.8~6.12）一级市场债券发行总数1044只，发行总额21725.07亿元。其中，国债6只，发行额3503.2亿元，占发行总额的16.13%。地方政府债47只，发行额2833.04亿元，占发行总额的13.04%。金融债58只，发行额3580亿元，占发行总额的16.48%。公司债143只，发行额1117.92亿元，占发行总额的5.15%。资产支持证券159只，发行额833.58亿元，占发行总额的3.84%。中期票据135只，发行额1033.8亿元，占发行总额的4.76%。短期融资券71只，发行额650.23亿元，占发行总额的2.99%。同业存单401只，发行额7777.7亿元，占发行总额的35.80%。
6月12日，银行间国债收益率整体较前一周末（6月5日）多数下行。其中，1年期收益率报1.1486%，较前一周下行1.16bp；3年期报1.2738%，下行1.47bp；5年期报1.4238%，下行0.18bp；7年期报1.5431%，下行0.94bp；10年期报1.7008%，下行1.69bp；30年期报2.191%，下行0.9bp。收益率曲线整体小幅下行，长端降幅大于短端。上周内收益率走势呈先下后上，周初在资金面收紧及大行卖债传闻影响下快速上行，随后逐步企稳回落。
上周国开债收益率不同期限多数下行，10年期品种下行约2bp。农发债收益率不同期限普遍下行。进出口银行债收益率不同期限涨跌互现。
上周各信用级别短融收益率涨跌互现。各信用级别中票收益率多数下行。各级别企业债收益率多数下行。
1. 央行流动性投放及回笼情况
6月12日，央行发布公告称，6月15日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，期限为183天。6月有6000亿元6个月买断式逆回购到期，此次操作后将实现等额续作，结束了该品种连续3个月的缩量过程。此前，6月5日央行已开展了5000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月到期量为8000亿元，净回笼3000亿元，为央行连续第4个月净回笼3月期买断式逆回购。
资金面方面，近两个月来，央行“收水”意图明显，通过7天期逆回购、买断式逆回购、MLF等操作适度回笼资金。进入6月后，DR001和DR007逐渐回升，均已回升至1.4%的政策利率上方。截至6月12日收盘，DR001加权平均利率报1.4162%，DR007加权平均利率报1.4551%。中信证券首席经济学家明明指出，6月初央行7天期逆回购一度暂停操作，引导隔夜利率向政策利率回归的政策态度较为明确。此外，本月还有3000亿元中期借贷便利到期。
2. 市场资金面分析
6月12日，R001加权平均利率为1.3889%，R007为1.3997%，R014为1.3922%，R1M为1.3548%。与前一周末（6月5日）相比，主要期限资金利率整体平稳，短期利率小幅波动。6月12日，shibor隔夜为1.386%，shibor1周为1.385%，shibor2周为1.386%，shibor3月为1.715%。
上交所1天国债回购日均成交量为18950亿元；上交所1天国债回购年化利率为1.398%。
| 汇率方面：
上周五在岸人民币对美元16:30收盘报7.3000附近，周内窄幅波动。人民币对美元中间价报7.1699。离岸人民币对美元收报7.3050左右。美元指数周内围绕108附近震荡，受美伊局势缓和及美联储议息会议临近影响，市场情绪趋于谨慎。
| 海外债券市场：
上周五（6月12日），美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率报4.112%，10年期美债收益率报4.544%，30年期美债收益率报5.058%。受美伊局势反复影响，美债收益率周内波动加大。日本10年期国债收益率6月12日报2.635%，较前一周有所回落，受油价下跌推动收益率曲线趋平。
欧债方面：受欧洲央行加息影响，欧债收益率有所上行。英国10年期国债收益率报4.475%附近，德国10年期国债收益率报2.368%附近，法国10年期国债收益率报3.090%附近。
本文件所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，您仍应根据您的独立判断做出您的投资决策。投资有风险，选择需谨慎。深圳齐兴资产管理有限公司(以下简称“本公司”)不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任。本文件包含前瞻性的预测，任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测，本公司并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更，本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论及建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。
本报告相关知识产权归本公司所有，未经本公司许可，任何个人或组织，均不得将本报告内容以转载、复制、编辑、上传或发布等任何形式使用于任何场合。如引用或刊发需注明出处为“齐兴资产”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究侵权者法律责任之权利。任何机构或个人使用本文件均视为同意以上声明。
本报告所载的信息、材料及结论只提供参考，不构成投资建议，也不适用于个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。