美联储按兵不动，声明精简剔除宽松倾向

联邦储备委员会周三结束了由新任主席凯文·沃什主持的首次会议，决定保持利率稳定，并删除了此前暗示未来可能降息的关键表述，同时对政策声明进行了大幅精简。

联邦公开市场委员会一致同意，将基准隔夜拆借利率维持在3.5%至3.75%的区间。自2025年下半年央行降息75个基点以来，该利率一直未作调整。

尽管外界对沃什领导央行的风格充满好奇与揣测，此次会议在利率决策上延续了今年的常规路径，但在其他层面却有所突破。

美联储官员通过备受瞩目的“点阵图”取消了年内降息的预测，并暗示加息虽在考虑中但并非必然。然而，点阵图中缺少了一名成员的预测，市场分析人士猜测沃什并未提交其个人预期。

随预测材料附带的说明显示，19位与会者中仅有18人提交了利率和经济展望。由于点阵图是匿名汇总的，无法确认缺席者是否为沃什。但会前，市场观察者普遍预期他不会参与经济预测摘要。部分人士甚至怀疑，他可能试图最终废除这一工具。此外，2028年的预测中也缺失了一个点。

沃什长期以来一直批评点阵图这一预测工具，以及委员会的其他前瞻指引，包括经济预测摘要中对失业、通胀和国内生产总值的预测。

除符合普遍预期的利率决定外，FOMC的会后声明不仅剔除了此前暗示未来政策宽松的措辞，还对声明的其余部分进行了大规模删减。

本周的声明仅130字，而4月29日上次会议后的声明长达341字。声明仅对经济形势作了简要概括，随后承诺将控制通胀。

声明指出：“尽管存在一定的不确定性，部分源于中东冲突，经济活动仍在稳健扩张。生产率增长与资本投资表现强劲。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变动不大。”

委员会补充道：“通胀率仍高于委员会设定的2%目标，部分原因是供给冲击推高了包括能源在内的某些领域的价格。委员会将致力于实现价格稳定。”

声明还提到，美联储将维持银行体系“充足准备金”的政策，表明目前暂无立即缩减其6.7万亿美元资产负债表中债券持有规模的计划，尽管沃什此前曾主张此举。

此前，在4月份的会议上，地区联储行长们因希望保留未来加息或降息的双向选择，反对所谓的“前瞻指引”措辞，导致出现三张反对票。而此次声明获全票通过。

在利率前景充满变数的情况下，官员们还调整了对未来政策路径的指引。这份匿名展示参会者利率预期的点阵图，抹去了此前关于今年降息一次的预测，并将任何降息可能推迟至2027年和2028年，因决策者正评估由伊朗战争引发的通胀飙升的持续性。

点阵图表明，年底联邦基金利率的中位数预测为3.8%，比当前水平高出约0.16个百分点，显示加息完全在考量之内。官员们继续预计长期联邦基金利率为3.1%。

官员们修正了对经济的看法，将2026年整体通胀预期上调至3.6%，核心通胀预期上调至3.3%。在3月份的上次更新中，委员们对这两项指标的预期均为2.7%。他们还将GDP增长预期微幅下调至2.2%，较3月下降0.2个百分点；失业率预期下调至4.3%，下降0.1个百分点。

通胀飙升使决策者陷入两难，因为传统的政策准则要求他们忽略短期供给冲击，如与战争相关的能源价格暴涨。

近期通胀指标创下多年新高，5月消费者价格指数显示年化通胀率为4.2%，尽管剔除食品和能源的核心指标读数较低，为2.9%。过去五年中，通胀率一直高于美联储2%的目标。

尽管沃什在5月22日宣誓就任主席前的确认听证会外鲜有公开评论，但他一直主张，制定政策时通常应忽视供给冲击型通胀。他还坚持认为，人工智能最终将对经济产生通缩效应，因为生产率的提升将有助于降低商品和服务的成本。

尽管如此，出人意料的强劲劳动力市场使降息的理由更加复杂化。5月份非农就业人数再次超出预期，增加17.2万人，而美联储最关注的指标——失业率在过去一年中一直稳定在4.3%。

市场定价与FOMC的预期相符。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场预计2026年不会降息，并预期年底前将加息25个基点。