AI 浪潮下的投资逻辑与认知重构

我的观点："技术属实"与"股价合理"实为两个独立命题，中国主流观点与你或许皆对，差异仅在于时间维度的不同。回顾 1999 年，互联网确是真实且处于早期，但思科股价仍暴跌 85%——彼时的思科与今日的英伟达相似，皆拥有真实营收与垄断地位的瓶颈企业。技术革命的真实性，并不阻碍中途出现残酷的估值清洗；即便在互联网渗透率持续攀升的几年间，亚马逊股价也曾重挫 94%。然而，当下与 1999 年存在本质区别：本轮周期的主角是依靠经营现金流（而非增发或举债）来支付资本开支的盈利机器。真正的风险并非"AI 是伪命题"，而