算力神话褪色？AI产业底层逻辑正在重构

过去三年间，AI领域始终遵循一条清晰的投资路径：算力供不应求，资本投入就显得合情合理；资本持续涌入，企业估值水涨船高；估值节节攀升，融资渠道自然畅通无阻。这套自增强机制几乎无人质疑。 然而迈入2026年盛夏，这套投资框架正面临全面检验：算力租用成本从峰值滑落，科技企业集体削减AI开支，电力供应与工程建设撞上物理天花板，资本市场转而用投资回报率来衡量每家AI公司的价值。 最先感知寒意的是二级市场。从亚太到美股，资金正以肉眼可见的速度撤出高波动科技股，转向更具安全边际的资产。这种迁移并非孤立现象，而是多重深层