长安期货：宏观变局中贵金属多头动能持续衰减

近期期货市场在短期维度下交易逻辑日趋复杂，以贵金属为例，尽管长期来看央行购金需求尚存，但市场对于供需平衡及黄金替代美债功能的定价权重正在边际递减；金油之间的跷跷板效应显著抑制了贵金属市场的多头情绪。 本轮价格下挫的核心驱动力在于宏观叙事框架的切换以及对尾部风险的重新评估。此前盛行的“同时布局AI与黄金”的杠铃策略已出现松动，大量资金正加速回流科技板块；与此同时，美伊地缘僵局使得CPI数据维持高位黏性。更为关键的是，市场正剧烈重定价“通胀持续→利率高企更久→实际利率攀升”的逻辑，而AI技术对就业的隐性替代效