AI盈利潮率先启动

本刊特约 | 玄铁

近期，全球大事频发：中东局势趋稳，国际油价回落，欧日央行相继加息……然而全球股市对加息已不再敏感。眼下，围绕AI产品涨价及中报业绩增长的炒作，成为市场阻力最小、估值弹性最大的选择。

加息压制投资品通胀

欧洲与日本央行分别于6月11日及16日加息25个基点。自6月11日至16日，欧洲斯托克50指数与日经225指数分别攀升4.11%和8.14%，均创历史新高，年内涨幅分别约8.05%和37.9%。

股市虽非乐见加息，但已不再恐慌。主流观点认为，加息预期已被消化，美欧日利差仍大，且中东地缘缓和对冲了部分压力。另一种视角则指出，本轮再通胀的主因在于投资品通胀向消费品传导，而AI牛市与基建热潮是关键推手。高盛最新预测显示，2027年超大规模云计算企业资本支出将达1.1万亿至1.4万亿美元，远超预期，这将加速全球经济财富的K型分化。

目前，美股科技七巨头仅靠内部现金流，难以支撑超级AI基建周期。今年一季度，英伟达净赚583亿美元，销售净利率超71%，即便如此，6月15日仍需发行250亿美元高评级债券，堪称利润最丰厚却借到最廉价资金的科企。摩根大通预计，到2030年，AI超大规模数据中心运营商的基建费用约5.5万亿美元，其中约4.1万亿美元将依赖债务融资。这将不可避免地挤压盈利增长缓慢且估值偏低的旧经济产业融资空间。

资本联盟模式助推牛市

6月12日，SpaceX成功上市，……点击阅读全文

（作者系职业投资人。文章首发于6月20日《证券市场周刊》。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及个股仅作分析，不构成投资建议。）

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