汽车资本估值逻辑重塑：出海拓展与AI赋能成新核心驱动

业内分析机构指出，2026年中国汽车市场将进入更加严峻的发展阶段。早在去年年末，摩根大通亚洲汽车研究部门负责人赖以哲就预判，资本市场对汽车领域的追捧热度将逐步降温。在他看来，金融市场不再单纯以销量规模作为估值依据，估值重心正迅速转向人工智能商业化落地成效以及海外业务创利能力，唯有同时具备这两项竞争优势的企业，才能在激烈竞争中脱颖而出并获得资本溢价。原材料成本攀升、扶持政策力度减弱进一步挤压了汽车制造商的利润空间，这些因素将促使汽车产业步入资本冷淡期，依靠市场预期支撑估值的时期已然终结。

实际上，2025年汽车板块整体表现已落后于MSCI中国指数，市场不再对整个板块进行系统性配置，而是积极挖掘能够创造超额收益的标的。赖以哲认为，汽车产业未来的两大核心估值维度是海外扩张与人工智能应用。他预估，2026年中国汽车海外销量有望超过700万辆，利润贡献将持续增长，"海外单台车辆的利润相当于国内2至4台"。到2026年，部分整车企业的海外业务利润占比将达到20%甚至超过50%，成功开拓国际市场的企业将在估值模型中获得更乐观的盈利预测。

金融市场开始为企业的"科技基因"支付额外溢价。2026年，众多企业围绕人工智能展开战略部署，比如智能机器人或自动驾驶车型的突破是否会成为市场焦点。虽然人形机器人仍处于发展初期，但已有企业率先卡位布局。未来汽车企业估值将不再局限于传统制造业的市盈率估值框架，而是叠加人工智能、芯片、机器人等科技企业的估值逻辑，拥有关键"科技叙事"的企业，其股价表现将与传统汽车制造商进一步拉开差距。

赖以哲表示，2026年中国车市进入真正的"淘汰赛阶段"，单纯"价格厮杀"的时期已告终结，唯有在海外市场实现盈利、在资本市场讲好"人工智能+智能出行"新叙事的企业，方能获得资本垂青与生存空间。