AI浪潮席卷市场，这轮涨势究竟能走多远？产业变革真的已经到来？

一边是“业绩亮眼”的欢呼，一边是“泡沫破裂”的担忧——这轮AI行情，究竟还能演绎多久？

美光单日“引爆AI投资”

6月25日，A股呈现极端分化格局——创业板指涨幅接近3%，科创50指数涨幅接近4%，均创出历史纪录。然而，全市场仅有1231只个股收红，却有4228只个股下跌。

指数全线飘红，4000多家公司却在下跌。

投资者的这句调侃，精准揭示了这轮行情的本质——AI在狂欢，其他板块在陪衬。

点燃这波行情的，是隔夜美国传来的一份财报。

存储芯片巨头美光科技2026财年第三财季营收414.6亿美元，同比增长346%；净利润282.4亿美元，同比激增近14倍。更令人惊叹的是，公司对第四财季给出营收约500亿美元的预期，超出分析师预期近70亿美元。

美光还与客户达成16项战略合作协议，平均期限三年——这意味着存储芯片行业长期存在的周期性大幅波动，可能正在被重塑。

一夜之间，从日韩股市到纳指期货全面上涨。A股人工智能板块随之起舞——北京君正20%涨停，芯原股份涨超12%，中科曙光涨停。人工智能板块主力资金净流入近14亿元。

一只股票的业绩，激活了整个市场的热情。这不是个别现象，而是一个信号：AI的盈利效应，正在从概念走向业绩的真实验证。

行情演绎，到什么阶段了？

一个月前，投资者喜欢用一种比喻描述AI行情：像一场十分钟的烟火表演，最精彩的时刻总在最后。没人愿意提前离场，但也没人想在结束时排在最后。

但现在，有人提出了不同角度的疑问：这轮行情，会不会远超十分钟？

东吴证券明确表示：这一次的AI行情，背景和上一次互联网泡沫完全不同——这个差异，决定了它可能走得更远、涨得更高。

黄仁勋在英伟达年度股东大会上表示：本轮AI基础设施建设将以“数十年”为周期衡量，有望成为人类历史上规模最大的基础设施投资。孙正义更是预言：AI产业体量可达互联网的50倍，发展红利可能持续50年到100年。

IDG资本牛奎光也坚定认为，AI产业浪潮至少可延续十年，目前行业发展仍处于起步阶段。

然而，问题的另一面同样尖锐。

“业界良心”的警告：我们不会再参与了

就在美光财报引爆市场的同一天，另一则消息在投资圈引发热议。

知名私募宁泉资产创始人杨东——那位2007年沪指6000点时劝基民赎回、2015年4400点时明确看空、2021年初提示新能源风险的“业界良心”——再次发声。

这一次，他警示的是AI泡沫。

“以目前的泡沫程度和这种极端的分化走势，我们担心破裂的时间点不会太远了。”杨东在《2026年半年投资汇报》中明确表示。

更令人震惊的是他的坦率：“A股大量的热门股票，未来极有可能跌去八成乃至九成以上，我们不会再参与了。”

宁泉资产坦言，6月份遭遇了产品成立以来最大的考验，回撤幅度与熊市最大回撤相当。而公司组合中没有任何AI算力、芯片、大模型持仓。

半夏投资李蓓同样看空，给出了AI泡沫破裂的三项触发条件，全年零配置AI。

一边是“数十年大周期”的押注，一边是“跌去八九成”的警告。这不是简单的多空分歧，而是对AI这轮行情本质的完全对立。

这一次，真的不同？

那么问题来了：这到底是改变人类历史进程的产业革命，还是又一场即将结束的行情？

东吴证券提供了一个值得深思的视角：这一次的账目，确实比2000年健康得多。

当前美股科技行业整体ROE高达35%，而2000年互联网泡沫顶峰时只有21%。头部科技企业大力投入AI基础设施的资本开支，相当一部分靠自身充裕的自由现金流支撑——这和上世纪90年代末靠烧钱、靠融资续命的互联网公司有本质区别。

英伟达目前的远期市盈率大约是20倍，而思科在2000年顶峰时一度高达127倍。

有业绩支撑的泡沫，和纯概念炒作的泡沫，结局可能天差地别。

高盛的观点也值得玩味：在投资周期见顶之前，“强劲盈利将压倒估值忧虑”。前瞻市盈率并未明显失控，原因在于盈利预期同步上修。

瑞银则给出一个更精确的判断：一些迹象表明中国AI科技上行周期正逐步接近顶部，但鉴于今年余下时间盈利动能依然强劲，现在撤离还为时过早。不过，2027年将成为检验这些公司能否真正兑现AI承诺的关键年份。

新的时代，真的来了吗？

回到最初的问题：AI股这轮行情能涨多久？新的时代来了吗？

答案是：时代确实来了，但行情不会永远向上。

全球AI相关投资规模已达到每年约1万亿至1.5万亿美元。中国AI生态系统未来有望创造3万亿至4万亿美元的增量市值。银河证券首席经济学家章俊更是将AI定义为“新一轮康波周期的起点”。

这些数字，放在五年前简直不可想象。

但与此同时，拥挤度已经达到历史极值。标普500前十大公司占指数总市值43%，超过2000年互联网泡沫顶峰时的33%。韩国未成年人证券开户数同比激增近10倍，活跃账户数超过总人口。

当全民都在押注AI的时候，恰恰是需要最清醒的时候。

杨东说得直白：“15年牛市的时候，有个词叫'无脑买入'，现在大约又是这种状态了。”

写在最后

这轮AI行情的本质，是一场有业绩支撑的产业革命与市场狂热情绪的共同演绎。

美光的财报证明了一件事：AI不是概念，是实打实的生意。但杨东的警告也提醒了我们另一件事：再好的生意，也有价格的上限。

行情还在继续，没有人知道现在处于什么阶段。

但有一点可以确定：AI改变世界的进程不会因为一场泡沫的破裂而停止，正如互联网泡沫之后，互联网依然重塑了整个世界。

真正的问题不在于“AI时代来没来”，而在于——你是在投资未来，还是在博傻？

风险提示：本文不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。