冰火两重天！AI新贵狂飙15倍,传统科网巨头集体回调

6月29日，经历持续回调的港股科技板块终于迎来久违回暖，指数高开高走最终收涨3.23%。但从上半年整体表现来看，这样的回暖力度仍显力不从心。

根据东方财富Choice数据，截至6月29日，恒生科技指数年内累计跌幅达20.36%，在全球科技阵营中排名末尾。上半年期间，恒生科技指数成分股之间走出了截然不同的行情。

人工智能新势力成为指数中的"少数赢家"，通用大模型领头羊智谱上半年飙涨1588%，芯片制造商华虹宏力、通用人工智能企业MINIMAX、AI服务器供应商联想集团等硬科技标的也全部收红，成为资金青睐的避风港。

曾几何时定义一个时代的"老牌"科网股几乎全线溃败。传统互联网巨擘腾讯控股上半年重挫29%，阿里巴巴、美团、快手均跌超30%。新能源车企同样大幅回调，小鹏集团跌近40%，比亚迪、理想也均跌超20%。

机构分析指出，港股上半年表现低迷，根本原因在于基本面分化与境内外流动性趋紧双重因素叠加。

一方面，港股权重股深度绑定国内消费内需市场，互联网、电商、新能源汽车、新消费等传统权重占比极大，AI硬件、外需受益赛道资产占比有限。这种结构性错配，使港股无法享受科技、外需景气红利，反而充分反映了内需乏力的现状，直接压制指数上升空间。

另一方面，境内外流动性同步收紧，资金持续外流分流。此前市场普遍预期2026年境内外流动性将维持宽松，美元走弱、外资流入、南向资金加码等预期一度提振市场情绪。但预期有所落空：美元走势超预期强劲，部分海外央行转向紧缩，南向资金、外资同步缩减。

展望下半年，中国银河策略认为，2026年港股业绩预计将维持结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所好转，但分化格局仍将是主基调。盈利增长将主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。

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