通胀新驱动：从油气转向铜与电力

未来通胀的爆发点不在油气这种表层资源，而在供给端难以快速扩张的硬资产

2026.07.05

伊朗停火两周，布伦特原油回落至冲突前水平；OPEC+有500万桶闲置产能、美国页岩油月产量破纪录，石油这东西三个月就能补足缺口。能迅速增加产量的，无法形成长期通胀。

铜则截然不同。2026年铜精矿加工费TC/RC长单史上首次降至零，现货一度跌到−102美元/吨——冶炼厂需要倒贴钱采购矿石。这是四十年来未曾出现的矿端紧缺。

$0 2026铜TC/RC长单 史上首次归零

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2026铜TC/RC长单 史上首次归零

电力更为直接。美国CPI电力分项同比上涨5.9%，超出总通胀1.4倍；燃气轮机订单排产已延伸至2030年。看那张容量价格——四年间增长了十倍：

PJM电力容量价：四年+1,055% 容量拍卖出清价（美元/兆瓦·日），交付年度 2024/25 $28.92 2025/26 $269.92 2026/27 $329.17 2027/28 $333.44