AI 浪潮：从硬件红利到应用终局

AI 本质上是一场技术变革，与过往的历史性技术革命并无二致。

①当下何种资源最稀缺？

目前 AI 产业的大部分利润，主要流向了上游硬件领域，典型代表便是英伟达及存储厂商。

原因在于当前正处于基础设施大规模铺设期，2000 年左右的思科对大众而言太过遥远，但 2000 年后中国开启了基建狂潮，盖楼修路架桥，那时“煤飞色舞”、“五朵金花”的概念想必大家耳熟能详？

大搞基建的阶段，核心是物理稀缺，水泥曾是当时的硬通货，而存储芯片则是当下的硬通货。

不过物理稀缺终将被时间抹平，即便是当下最紧缺的 HBM，今年下半年几大巨头产能将密集爬坡，2027 年供给将大幅增加，当前的紧缺将演变为结构性短缺。

PS：多头们仍可坚持原有逻辑：好消息，还能涨至 2028 年。但我想探讨更长期的趋势，而非一两年的涨跌。

当硬件不再稀缺，往往随之而来的是供给收缩，即去产能过程。

仍用水泥举例，全国水泥产量在 2011 至 2012 年见顶，随后的 2013 至 2016 年，随着基建增速放缓，甚至国家推行供给侧改革以化解产能过剩，全国 PPI 经历了连续数十个月的负增长。

映射到现在，几大巨头的 AI 基建投入占美国 GDP 比例已近 5%，超越 2000 年互联网泡沫峰值（约 3%-4%），逼近 19 世纪铁路狂热的水平。

因此当前硬件最为稀缺，但展望未来五到十年，硬件大概率不再如此紧俏，这是边际效应决定的。

②未来谁能真正获利？

2000 年泡沫虽破灭，但技术革命的步伐从未停歇。

以当时崛起的谷歌为例，它利用已建成的基础设施开展网络业务，其最大特点是扩张边际成本趋近于零，且拥有多种创造需求的方式，如搜索、广告、邮箱等。

同理，大量水泥铺成道路后，最受益的是利用道路经商的人，如物流、外贸、运输等行业。

有一点值得探讨：若类比电力行业，GPU 和存储相当于最上游的煤炭与炼钢炉，产出的电力即为 Token。

随后 Token（电力）被输送至电网，即当前的云厂商与大模型厂商等。

最终电网将电力卖给各行各业及千家万户，即卖给你我他。

未来能赚大钱的，绝不会是煤炭和炼钢炉，也不会是电网，电网的整体利润率很难超过 10%。

这是基建属性决定的，正如 2015 年国务院提出通信降费，全面降低带宽和流量资费，旨在铺开数字基建，让更多人快速廉价地使用流量，从而发展互联网经济。

未来五到十年，“电网”们将迎来高速增长，但不会是最终赢家，残酷的同质化竞争会将利润率压低到与上一代基建相当的水平。

③应用才是最终赢家

等到每个人都能实现 Token 自由时，AI 才会迎来真正属于它的时代。

正如 2000 年后美国信息科技产业飞速发展，2005 年后中国煤老板纷纷捧红女明星，2015 年后中国互联网公司如雨后春笋般涌现。

真正能在应用端将 AI 玩出花样的人，才是最后的赢家。

对普通人而言，机会主要有两种：

第一种是通过投资，寻找 AI 应用公司，但目前此类公司较少，多为传统行业转型，较新颖的包括港股的大模型公司，以及 OpenAI 和 Anthropic 等，还有未上市的 DeepSeek。

但这类公司，大部分可能成为未来的“电网”，Anthropic 和 OpenAI 成为平台型公司的概率最大，虽非终局赢家，但在未来几年的窗口期内，都将是风口上的猪。

第二种是通过自我学习，努力掌握 AI 知识，看能否在本职工作中进行创新。

这部分更务实，且蕴含更多可能性。

比如我现在提供的场内 ETF 策略，就利用 AI 进行大量辅助验证，亦有同行将文章生成更利于传播的图片等。

但这个过程也是审视自身行业的过程：AI 能为我们的行业带来什么？是否会颠覆每个人的行业？

我个人的思考是，提供服务的行业，AI 无法替代，人与人之间有温度的沟通和信任，技术无法取代。

最简单的例子是，未来中国可能普及家庭医生、家庭法律顾问等，这些都不会被 AI 替代。

所以我常调侃一位投行朋友：放心吧，投行不会被 AI 替代，投行不就是专门背锅的吗？AI 可背不了锅，难道判 AI 入狱三年？

此外，存在大量非标化场景，需要资深人士临场决策，这也是 AI 无法替代的。

市场短期涨跌皆是幻象，是投票器，长期才是真正的称重机。

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今日就聊至此，留言区见~

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