AI上游材料：调整后的核心竞争力检验丨CRO领域资金流向追踪丨核心研究报告周报

发布单位：开源证券研究所

开源证券-宏观研究

韦冀星 策略首席分析师

证书编号：S0790524030002

【策略】AI上游材料：调整后的核心竞争力检验

年初至今，AI投资格局呈现三足鼎立，AI材料、AI硬件、国产半导体三大主线同步推进。其中，AI材料供应链共识度较高，伴随价格上升趋势，正获得市场重新评估；其根本原因是AI产业链的利润持续向产业链上游延伸，当远期终端需求增速成为行业共同认知，相比产业链中游，供给约束较强的上游材料往往具备更高壁垒、更大涨价潜力。随着产业链地位上升、利润分配占据优势，“AI材料”有望实现估值与盈利的双重提升。当前行情阶段，AI材料细分品类繁多，需逐一筛选，优选出具备盈利兑现能力的品种。AI材料涨价的核心驱动，需求扩大、供给限制、国产替代，其中需求扩大是共性因素，相较之下，供给受限品种，叠加国产替代，短期利润释放或更为顺畅。

风险提示：市场波动风险；资本开支降速风险；行业基本面变化风险等。

韦冀星 策略首席分析师

证书编号：S0790524030002

【策略】机构关注度周度回升：汽车与美容护理领域

机构调研信息构成基本面信息的重要补充，但数据量大且庞杂。为有效梳理调研中的有价值、增量信息，我们推出机构调研周度追踪系列，汇总最近一周、一个月的公开机构调研信息，涵盖行业、个股两个维度，包括调研热度（环比、同比数据）、调研获取的行业及个股信息增量。周度：上周，全A的被调研总次数环比减少，低于2025年同期，调研热度环比有所回落。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工和汽车的关注度较高。边际变化上，相较于前一周，汽车和美容护理调研总次数出现上升。月度：2026年6月，全A的被调研总次数环比减少，低于2025年同期。最近一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、基础化工、医药生物和电力设备的关注度较高。边际变化上，最近一个月，电子、电力设备、公用事业、交通运输、非银金融、建筑材料、石油石化和综合关注度同比上升。

风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险。

陈曦 固定收益首席分析师

证书编号：S0790524020002

【固定收益】经济迈向高质量发展，强化政策前瞻性灵活性针对性

7月8日中国人民银行发布公告，货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会于7月4日召开，本次会议大体延续2026年一季度例会的主要立场，在下阶段货币政策主要思路、国内经济形势和地缘政治的表述上有所调整。2026年第二季度例会大体延续2026年一季度例会的主要立场，货币政策上需继续保持适度宽松的货币政策，加强逆周期和跨周期调节；外部环境愈发复杂多变，世界经济增长动能疲弱，国内经济运行仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击的挑战。1、世界经济增长动能疲弱，国内经济总体平稳、迈向高质量，但仍需应对供强需弱、结构分化、外部冲击的挑战。2、央行对降准降息政策工具的使用仍未表现出较强意愿。3、物价回升成为2026年主线之一。

风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。

陈曦 固定收益首席分析师

证书编号：S0790524020002

【固定收益】从南粤重组到众邦托管，二永债化险路径与重新定价

下半年市场核心矛盾为供给约束刚性、尾部风险结构化，系统性冲击可控。供给端，增量批文“数量少、集中头部、存量置换为主”特征延续：年内批复城农商行额度1239亿元，北银独占48%且剩余400亿元明确用于下半年永续债置换；存量2150.5亿元未使用额度多对应滚续需求，且批文有效期多至2027-2028年，年内仅267.5亿元对应下半年到期，短期集中放量概率低。舆情层面，近期个别尾部机构风险处置涉及公众规模有限，远低于包商时期量级，无系统性传染风险，舆情冲击更多体现为信用分层的进一步固化，弱资质主体逐渐被市场边缘化，而高等级品种的配置需求可能得以强化。策略层面，在利差整体低位的环境下，建议淡化票息思维，强化波段操作。择券上，坚决规避治理存疑、股东背景薄弱及区域不赎回高发的尾部主体，守住底线风险。

风险提示：政策推进不及预期、不赎回事件超预期、区域信用风险暴露。

魏建榕 金融工程首席分析师

证书编号：S0790519120001

【金融工程】量化产品季度回顾：私募指增Q2超额疲软，885001增强产品备受青睐

公募量化沪深300增强：2026年公募量化沪深300增强产品超额表现稳健上行，上半年超额收益均值为3.0%。2026年业绩表现排名靠前的产品分别为：浙商沪深300指数增强A、东方沪深300指数增强A、富荣沪深300增强A、国金沪深300指数增强A、广发沪深300指数增强A。私募量化沪深300增强：2026年私募量化沪深300增强产品超额表现优异，上半年私募沪深300增强产品超额收益为5.0%。私募量化中证500增强：2026年私募量化中证500增强产品超额表现疲软，上半年私募中证500增强产品超额收益为-0.5%。私募量化中证1000增强：2026年私募量化中证1000增强产品超额呈现震荡走势，上半年私募中证1000增强产品超额收益为0.02%。私募量化中性：2026年私募量化中性产品收益表现较差，累计收益率为-0.8%。2026年二季度产品收益未能继续上行，收益有一定回撤。

风险提示：基金产品的历史表现不代表未来业绩，本报告不构成对任何产品的投资建议。

魏建榕 金融工程首席分析师

证书编号：S0790519120001

【金融工程】CRO板块的资金流向监测

CRO是指通过合同形式为制药企业、医疗机构等，在基础医学和临床医学研发过程中提供专业化服务的机构。万得CRO指数（8841272.WI）追踪提供CRO服务的相关公司。截至2026年7月8日，指数共有24只成分股。CRO指数（8841272.WI）2025年7月9日以来上涨19.73%（截至20260708），领先同期万得全A指数。2026年开年以来上涨5.03%（截至7月8日收盘），受到市场资金关注。机构调研：近三个月，美迪西、皓元医药、奥浦迈等调研次数最多；雪球大V：6月20日以来，药明康德、凯莱英、康龙化成等受到关注最高；主力资金：6月20日以来，泰格医药、药明康德、博腾股份等流入最多；龙虎榜：2026年以来，博济医药、泓博医药、昭衍新药等曾出现在龙虎榜；高频股东户数：诺思格、昭衍新药、毕得医药等股东户数增幅相对较高。

风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

开源证券-行业研究

高超 非银金融首席分析师

证书编号：S0790520050001

【非银金融】预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性

2026Q2市场交投活跃，股债市上涨，投行IPO持续修复，宽基规模有所下降。存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张和科技浪潮下的投行投资受益”三大中长期成长叙事下，券商ROE有望持续上行，我们预计上市券商整体中报扣非归母净利润增速56%，单Q2环比+46%，科技投行投资弹性将持续验证，市场对券商三大中长期成长叙事定价仍不充分，看好估值修复空间。当前板块估值PB（LF）、PE（TTM）为1.22、15.8倍，是10年分位数21%、5%水平。继续重点推荐低估值头部券商。

【推荐&受益标的】国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H。

风险提示：监管政策不确定性；股市波动影响；行业竞争加剧。

刘呈祥 银行首席分析师

证书编号：S0790523060002

【银行】众邦银行接管事件的可能影响

2026年7月3日，金融监管总局、湖北省政府联合对武汉众邦银行实施为期1年的行政接管，由汉口银行整体承接全部资产、负债、业务与人员，是继2019年包商银行后国内第二家被法定接管的银行，也是首例互联网民营银行接管案例。本次处置延续包商银行"个人全额兜底、机构分层兑付"的成熟框架：个人存款本息100%保障；对公、同业负债5000万元及以下全额保本保息，5000万元以上超额债权登记后分步兑付、未保障部分参与清算；接管后新增业务全额保障，处置流程清晰，不会引发系统性金融风险。投资建议：短期接管事件情绪扰动不改银行板块基本面修复趋势。当前银行板块估值处于历史低位，资产质量稳健，股息率具备吸引力，配置价值凸显。

【推荐&受益标的】工商银行、建设银行、成都银行、江苏银行、招商银行、中信银行。

风险提示：风险处置进度超预期；监管政策收紧；宏观经济持续下行等。

方光照 传媒首席分析师

证书编号：S0790520030004

【传媒】信通院打通优质合成数据