上半年科技基金业绩翻倍 消费类基金遭遇滑铁卢

2026年前六个月，A股市场在硬科技主题引领下展现出K型分化走势。根据Choice数据，截至6月30日，市场上有199只主动管理型权益基金业绩翻番，多只科技相关基金收益倍增，其中方正富邦核心优势A以183.7%的回报率位居榜首。

然而，在科技基金赚钱效应集中爆发的同时，部分重仓消费、港股互联网等领域的基金净值出现大幅下滑，首尾业绩差距高达约218个百分点，行业收益分化态势更加突出。

信澳博见A下挫34.8%

Choice统计显示，在上半年亏损最严重的主动权益基金中，信澳博见成长一年定期开放混合A跌幅居首，达34.8%，该基金由信达澳亚基金的李博掌舵，基金规模约3.31亿元。同样由他管理的信澳星奕混合A下滑34.2%，跌幅位列第二，规模约13.28亿元。

从持股结构看，李博管理的这两只产品在今年一季度末均重仓了多只港股互联网、汽车整车、地产、潮玩等板块股票。以信澳博见成长一年定开A为例，一季度前十大持仓股涵盖毛戈平、石头科技、理想汽车-W、江淮汽车、滨江集团等，投资方向相对分散，但整体未能跟上上半年的科技主线。李博在季度报告中指出，内需最缺乏的不是消费能力，而是优质供给，在未来两到三年，强势国产品牌将在AI基础设施成熟后迎来成本回归，需求增长。

此外，据不完全统计，上半年亏损超过20%的基金中，近三成产品在一季度末持有白酒股，近三成产品配置家电股。例如，财通资管品质消费混合发起式A上半年亏损32.9%，国泰海通消费机遇混合发起A亏损31.8%，东方城镇消费主题混合A亏损32%，众多消费主题基金业绩表现疲软。

主流资金分流与产业走向

造成极端业绩分化

上半年基金业绩分化是多种因素共同作用的结果。

业内人士表示，上半年218个百分点的首尾差距，在历史上相当罕见。今年上半年的极端分化，除了产业趋势和基本面这些已被充分探讨的因素外，还有一个扰动因素：主流资金在宽基上的分流对传统领域形成了资金抽离效应。与此同时，AI产业链对科技板块的强劲推动力吸引资金集中布局。当主流资金动向和产业趋势催化同时发生，形成一种放大效应：科技端被双重强化，传统端被双重压制，最终呈现出上半年极端的结构分化。

值得留意的是，消费基金业绩不佳显示出系统性难题。盈米基金投顾团队认为，今年消费类基金的困境，是资产端走弱和负债端行为相互影响的结果，而且负债端的负反馈作用是今年区别于以往的关键变量。一方面，从资产端看，消费板块面临系统性挑战。2026年市场定价逻辑从估值驱动转变为盈利驱动，中证消费50指数、食品饮料指数年初短暂上升后持续震荡下行。另一方面，负债端的变化也值得注意。据华泰证券等机构统计，2026年一季度，全市场消费主题基金规模已从高峰时的1.1万亿元缩减至5150亿元。

该团队认为，今年的情况是出现了行为上的质变：深度套牢后，大量投资者选择了退出而非坚持，这与以往大不相同，因此，消费基金的缩减不是“缓慢下跌”，而是出现了从1.1万亿到5150亿的腰斩式收缩。

从“规模红利”迈向“能力红利”

百亿级新老基金经理更迭

业绩分化的背后是百亿基金经理阵营的深度重塑。

一方面，科技主题百亿级基金经理频繁出现。Choice数据显示，截至6月30日，唐晓斌管理的广发远见智选规模达120亿元，较年初增长117亿元；张璐管理的永赢高端装备智选规模达189亿元，较年初增长92亿元；张海啸管理的永赢先锋半导体智选规模达180亿元，较年初增长87亿元。

与之鲜明对比的是，昔日千亿级消费主题的基金经理规模持续萎缩。Choice数据显示，截至6月30日，刘彦春管理的景顺长城新兴成长规模仅133亿元，较年初缩减27亿元。消费“顶流”基金经理的管理规模与2021年高峰期动辄千亿元的情况相比，已大幅腰斩。

盈米基金投顾团队指出，上半年的极致分化行情给基金经理带来巨大的净值压力，消费基金经理尤其被动，在极致分化下，越坚守，受冲击越多。当市场定价机制出现阶段性失灵，以往投资框架难以自圆其说，部分管理人会选择放弃自己的方法论，转而迎合市场短期方向。从公募行业发展角度，更适应市场变化是好的，但这个转型方向不是科技投研能力建设这么简单。管理人需要建立一种机制，让资产端与负债端双向匹配，基金经理在极端市场环境下仍然和有同样风险偏好与市场认知的投资者共同坚守，实现长期投资。

格上基金研究员蒋睿认为，百亿级新老基金经理的更迭，推动公募基金行业从“规模红利期”转向“能力红利期”，投研体系化、服务专业化、产品差异化将成为行业转型的核心方向。

(家电网® HEA.CN)