AI 板块暴跌：韩国杠杆崩盘引发的全球连锁反应
当前 AI 赛道的杠杆踩踏并非源于 A 股内部，而是源自韩国市场高杠杆崩盘，进而引发全球 AI 硬件产业链共振下跌，最终传导至国内的外部输入型主跌浪。2026 年 7 月，韩国 AI 存储及半导体板块率先开启多次熔断式加速回调，凭借全球 AI 硬件定价权与高杠杆资金溢出效应，带动美、日科技赛道集体走弱，最终导致 A 股 AI 科技板块筹码松动、杠杆崩塌，形成完整的跨境风险传导链条。
韩国市场：本轮全球 AI 硬件下跌的核心震源（高杠杆崩盘 + 熔断式主跌）本轮调整的核心导火索完全源自韩国市场。韩国 KOSPI 科技板块具备指数高度绑定半导体、全民高杠杆 ETF 博弈、散户重仓抱团三大特征，波动率远超全球其他市场。本月韩国央行时隔三年半首次加息，叠加监管收紧杠杆 ETF 规则，直接引爆场内高杠杆资金集中出逃，AI 存储板块出现多次接近熔断级别的单日暴跌，行业指数单日最大跌幅逼近 9%。
三星电子、SK 海力士两大全球 HBM 及存储绝对龙头单周跌幅超 8.5%，高位抱团筹码彻底瓦解。不同于常规业绩回调，本轮韩股下跌是杠杆挤泡沫、程序化被动减仓、流动性枯竭的极致踩踏，本土两倍杠杆科技 ETF 集中平仓，形成无差别抛压。作为全球 AI 硬件、存储产业链的核心定价中心，韩国赛道崩盘直接重塑全球 AI 硬件的短期估值与风险预期，成为本轮全球调整的源头。
美国市场：被动跟随调整，软硬件极致分化受韩国硬件崩盘的情绪与基本面传导，本月美股 AI 赛道被动跟随走弱，呈现典型「软件算力抗跌、硬件存储重挫」的分化格局。费城半导体指数大幅回撤，AI 硬件、光通信、半导体设备板块集体杀跌，科磊、应用材料等设备龙头单日最大跌幅超 9%；仅英伟达等核心算力芯片标的依靠基本面相对抗跌。全球资金从崩盘的韩系硬件产业链出逃，阶段性撤离所有高位 AI 硬件制造端，向 AI 软件、云端算力服务迁移。
日本市场：全程被动共振，配套赛道全线补跌日经科技、半导体指数完全跟随韩美 AI 硬件调整节奏联动下行，AI 材料、半导体设备、精密元器件等上游配套赛道全线承压。日本作为 AI 硬件上游核心供给国，无独立行情，全程承接海外风险传导，仅少量绑定长期头部订单的细分龙头相对抗跌，整体风险偏好随韩国硬件崩盘持续走低。
主流投研机构 7 月最新核心预期贝莱德、富达国际、Rockflow 投研等头部机构本月集体修正 AI 赛道研判，明确本轮全球 AI 硬件回调并非短期技术性修复，而是高位估值消化、存量杠杆出清、行业业绩重定价的阶段性行情切换。机构统一观点：AI 产业长期成长逻辑未被颠覆，但下半年赛道将彻底结束全面普涨行情，进入强业绩验证、强结构性分化的新阶段。高位存储、半导体设备板块仍存在估值与筹码修复压力，短期波动持续放大；只有具备真实落地订单、业绩确定性强的核心资产，才能在调整后率先企稳，市场主线将彻底从题材炒作转向基本面兑现。
主流投研机构 7 月最新核心预期贝莱德、富达国际、Rockflow 投研等头部机构本月集体修正 AI 赛道研判，明确本轮全球 AI 硬件回调始发于韩国高杠杆去泡沫，并非短期技术性修复，而是全球 AI 硬件赛道的估值重定价、杠杆系统性出清。机构统一观点：AI 产业长期成长逻辑未被颠覆，但下半年赛道彻底告别普涨，进入强业绩验证、强结构性分化阶段。韩系存储、半导体设备等高杠杆、高估值赛道仍存调整压力，短期波动将持续向外溢出；唯有真实订单落地、业绩确定性强的核心资产，能在调整后率先企稳，市场主线正式从题材炒作转向基本面兑现。
常规板块回调多由估值修复、资金主动调仓驱动，整体走势震荡有序，存在阶段性反弹机会。本轮 AI 科技板块的调整已脱离普通技术性回调范畴，正式进入无抵抗阴跌、持续加速破位、完全空头趋势的杠杆主跌形态。目前板块技术支撑全线失守、均线彻底空头排列、场内抄底资金枯竭，无量阴跌叠加加速破位的走势，是触发两融融资盘系统性风险、引爆杠杆多杀多踩踏的核心前置条件。
A 股两融业务设有标准化风控体系，券商以 115% 左右维持担保比例作为强平红线，形成刚性卖出约束。AI 科技板块作为近期市场杠杆持仓最集中、融资增量资金涌入最多的核心赛道，成为本轮杠杆风险的核心重灾区。在持续下跌行情中，市场会形成递进式多杀多负反馈螺旋：
完整的杠杆负反馈死亡螺旋分为四个递进阶段，也是本轮市场多杀多行情的核心演化路径：
1. 风险预警阶段：板块持续阴跌导致高位融资账户浮亏扩大，维持担保比例跌破预警线，投资者无力补充保证金，持仓风险持续累积。
2. 被动强平阶段：股价加速下探，批量账户触发强平红线。券商程序化系统不计成本、无差别抛售，以回收信贷资金为唯一目标，市场涌现大量刚性被动卖盘。
3. 连锁踩踏阶段：强平抛压击穿市场短期支撑，板块再度深跌，原本安全的中低杠杆账户批量触发风控阈值，新一轮强平盘集中涌出，卖压呈指数级扩张。
4. 多杀多极致恶化：所有融资多头被迫转为空头，场内资金互相踩踏。此时下跌脱离基本面与估值逻辑，完全由杠杆风控规则驱动，调整幅度远超合理估值修复区间，短期市场杀伤力极强。
杠杆驱动的多杀多行情，与普通题材退潮存在本质区别，具备极强的破坏性与不可逆性，核心特征分为三点：
一是流动性枯竭下跌：程序化强平卖单无议价空间，直接击穿分时所有承接位，走出无反弹、无抵抗式跳水行情。
二是负向自我强化：下跌触发平仓、平仓加剧下跌，形成闭环负反馈，直至市场杠杆资金充分出清，行情难以自然止跌。
三是全域情绪恐慌：杠杆爆仓的亏损效应快速扩散，场内观望资金、短线资金集体出逃，彻底打破市场情绪平衡，放大整体抛压。
本轮 AI 赛道杠杆踩踏并非孤立行情，会通过流动性与情绪传导形成跨板块溢出效应，拖累医药等独立主升板块，核心传导路径分为三层：
第一，全域流动性快速收缩：AI 科技聚集市场核心活跃资金与杠杆资金，赛道持续杀跌、杠杆批量出清后，市场成交量大幅萎缩，场内活水减少，资金从结构性做多全面转向全域避险。
第二，机构被动减仓对冲：公募、私募、量化等机构为对冲科技板块回撤、平滑产品净值，会主动减持医药等走势稳健、盈利丰厚的主升赛道，通过兑现利润控制整体回撤风险。
第三，市场情绪无差别传染：全域风险偏好快速下行，资金不再区分板块基本面强弱，呈现一刀切减仓态势。无利空、趋势完好的强势板块，会被动承接抛压出现技术性回调，形成「强势赛道为弱势杠杆赛道风险买单」的市场特征。
杠杆踩踏行情无法依靠超跌反弹、技术支撑轻易止跌，市场核心止跌信号仅有两项：一是 AI 板块融资余额大幅回落，高位杠杆持仓充分出清，无新增强平压力；二是盘面出现持续性巨量承接、指数不再创新低，刚性卖盘彻底耗尽，主动买盘重新入场。
在核心止跌信号出现前，AI 科技主跌浪将延续，医药、消费等强势主线的结构性行情将阶段性弱化，市场整体应以防御控仓、规避高杠杆标的为核心策略。
具体细节可以将文章开头提到的一些个股单独放到一个自定义板块作为指标股跟踪观察。
纵观 A 股历史，四类杠杆踩踏行情可对应当前市场走势：
本轮行情为无政策利空、纯市场负反馈驱动的复合型踩踏，核心由场内两融强平、场外雪球衍生品敲入、量化止损三重力量共振形成，与当前 AI 科技自主杀跌、跨板块情绪溢出的盘面有一定参考性。
2024 年 1 月上旬市场持续走弱、关键支撑失守，高位融资账户浮亏加剧；中旬盘面加速破位，批量融资盘触发强平，同时中证 500、中证 1000 挂钩雪球产品集中敲入，衍生品对冲卖盘叠加杠杆平仓盘，形成双向抛压共振。
行情后期出现极致流动性枯竭，两融余额大幅回落，市场上演全域无差别普跌，原本独立走强的板块尽数被情绪带崩，完美复刻当前「高杠杆赛道拖累全域、强势板块被动回调」的核心特征。
相较于 2015 年政策去杠杆、2026 年 1 月政策收紧杠杆的被动调整，2024 年 1 月与 2026 年 7 月本轮行情，均是赛道估值透支、筹码松动、杠杆集中引发的市场自主式多杀多，是最贴合当下盘面的历史参照。
2015 年 6-7 月是 A 股历史最极致的全域杠杆崩塌行情，由场内两融 + 场外配资双层杠杆集中崩盘驱动。监管去杠杆政策落地后，市场爆发极致踩踏，18 个交易日内沪指从 5178 点快速跌至 3373 点，彻底重塑 A 股杠杆监管体系。该行情是所有杠杆杀跌的底层逻辑模板，但属于系统性熊市级别调整，与当前赛道结构性踩踏的市场级别存在明显差异。
2026 年 1 月中旬行情为政策驱动的全域杠杆收缩，监管上调融资保证金比例，封堵增量杠杆空间，倒逼存量杠杆资金被动降仓。盘面出现高位赛道集中出逃、资金互相踩踏，情绪快速外溢至全市场，压制全域结构性行情。
2020 年末仁东控股行情仅为单一标的杠杆爆仓个案，个股高位融资盘集中触发强平，走出连续一字跌停、流动性完全枯竭的走势。但该风险仅局限于单只个股，无板块扩散与全域情绪传导效应，对当前市场整体行情参考价值极低。
四轮杠杆踩踏行情的底层逻辑高度统一，均是「下跌触发破保强平、强平加剧下跌、循环往复放大抛压」的规则驱动型负反馈，无实质性基本面利空，且自带跨板块情绪溢出属性。核心差异集中在驱动原因与调整级别：2015 年为全域双层杠杆系统性崩塌；2026 年 1 月为政策主动去杠杆；2024 年 1 月为市场自主形成的全域复合型踩踏；2026 年 7 月本轮行情为 AI、半导体单一高杠杆赛道的结构性踩踏。
当前 A 股 AI 科技板块已进入杠杆驱动的多杀多负反馈循环，技术性踩踏的内生扩散性，通过流动性收缩、情绪传染、机构被动调仓三大路径外溢，拖累医药等强势主升板块，压缩市场结构性赚钱效应，整体市场风险偏好持续走低。
观察外围走势的同时，等待恒尚节能、德明利都打开一字且没有大跌，跟踪观察多个指标股走势，以及跌停数量少于 10 家的前提下，入场交易容错率和溢价率才会高一些。